20230907-国盛证券-中贝通信-603220.SH-运营商订单落地_算力租赁需求强劲_3页_652kb

中贝通信算力租赁协议总结

中贝通信（603220SH）与中国联通青海省分公司签订算力服务框架协议，提供基于H800设备的960P算力服务，年服务费为12万元/P，服务期限三年，总金额为含税346亿元。协议自2023年11月1日起运行，标志着算力租赁需求强劲，运营商对AI算力投资加大，推动市场扩展。

合作模式下，联通提供基础设施如存储设备、机房等，中贝通信提供算力服务器及维护服务，形成良性循环。协议落地开启运营商算力租赁“第一枪”，增强算力租赁的商业模式成熟度，千P算力年租金约1亿元，未来订单增长潜力大。

投资建议：分析师预计公司2023-2025年营收分别为3515亿、4356亿、5340亿元；归母净利润分别为222亿、277亿、344亿元，对应PE分别为42、34、27倍。维持“增持”评级，强调AI算力需求增长和公司业务多元化带来的收入高涨。

风险提示：客户集中度高、竞争加剧、海外业务风险可能影响公司表现。

财务预测显示，营业收入年增长率约13%至30%，归母净利润增长率从-40%到230%不等，ROE预计维持较高水平。