20250119-东吴证券-保利发展-600048.SH-2024年业绩快报点评_计提减值业绩承压_积极调整投资布局_3页_460kb

保利发展（600048）2024年业绩快报点评

业绩概况与财务表现

保利发展发布2024年业绩预告，预计全年营业收入3128亿元，同比下降98%；归母净利润50亿元，同比下降584%。业绩下滑主要源于结转规模下降及计提资产减值所致。同时，公司销售情况亦表现出明显下滑，2024年累计销售额同比下降235%，销售面积下降247%。

房地产市场挑战与应对策略

销售受市场下行影响

受行业整体影响，公司销售业绩萎缩，但凭借品牌优势依然稳居行业销售额榜首位，2024年全口径销售额达3230亿元。

投资策略调整

公司2024年新获取土地建筑面积下滑694%，新获取地价下降582%，投资强度增加。战略上转向积极获取北京、上海等一线及强二线城市优质地块（新增土储中一线/二线占比分别达31%和42%）。此外，公司加强与政府在土地收储方面的沟通，预期通过调规、土地置换等方式优化土储结构。

投资风险与评级展望

盈利预测调整

基于房地产市场变化，分析师调整了盈利预测：2024年归母净利润预期为50亿元，2025年增至55亿元，2026年达65亿元，对应PE分别为207倍、188倍和158倍，评级维持“买入”。

风险提示

主要风险包括：毛利率修复不及预期、行业景气度恢复缓慢。

融资能力与财务健康

截至2024年9月，公司货币资金占总资产93%，财务杠杆保持较低水平。公司“三道红线”持续符合绿档标准，有息负债规模稳定，融资渠道畅通，债券利率优势明显。

总结

保利发展作为行业龙头央企，尽管短期业绩承压，但通过资源整合与城市布局调整，有望在行业逐步企稳中带来新的增长动力。尽管面临融资成本上升及政策执行不及预期的挑战，其稳健的经营策略和强大的资源整合能力仍具备较高投资价值。