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油脂早报总结

核心内容概述

2022年8月15日油脂早报分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于高位震荡状态，主要受全球供应偏紧、疫情对生产及物流的影响以及宏观政策调整等多重因素影响。

主要观点分析

豆油

• 基本面：马来西亚棕榈油出口量环比增加10.73%，但因疫情影响，外籍劳工恢复缓慢，出口数据环比减少16.1%，叠加增产季，库存逐步累积。美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱，国内菜系供应偏紧，库存较低，整体基本面偏空。
• 基差：豆油现货价格为10718，基差为700，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月25日豆油商业库存为128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，库存偏紧，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：豆油主力空减，偏多。
• 预期：油脂价格短期高位震荡，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存在丰产预期。棕榈油方面，劳动力短缺导致增产速度放缓，印尼政策推动出口，基本面逐步趋稳。美联储加息75个基点，宏观压力减轻，但印尼库存压力较大，反弹有限，预计短期震荡整理。

棕榈油

• 基本面：马来西亚棕榈油出口量环比增加10.73%，库存量环比增长7.71%，产量环比增长1.84%。但船调机构数据显示出口环比减少16.1%，疫情影响劳工恢复，印尼政策利好，导致马来短期偏空。
• 基差：棕榈油现货价格为10412，基差为1500，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月25日棕榈油港口库存为23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%，库存偏紧，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力空减，偏多。
• 预期：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存在丰产预期。印尼政策推动出口，基本面逐渐平衡。美联储加息75个基点，宏观压力减轻，但印尼库存压力较大，预计短期震荡整理。

菜籽油

• 基本面：菜系供应仍偏紧，国内库存较低，偏空。
• 基差：菜籽油现货价格为13374，基差为700，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月25日菜籽油商业库存为22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%，库存偏紧，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力空减，偏多。
• 预期：油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存在丰产预期。印尼政策推动出口，基本面逐步趋稳。美联储加息75个基点，宏观压力减轻，预计短期震荡整理。

关键信息

• 全球油脂供应偏紧：美豆库销比维持在6%附近，供应紧张；马棕增产季，但因疫情和印尼政策影响，马来出口偏弱，库存逐步累积。
• 国内基本面偏紧：疫情抑制下游消费，短期到港迟缓，国内油脂库存普遍较低。
• 宏观政策影响：美联储加息75个基点，宏观压力暂时减轻，但印尼库存压力较大，反弹有限。
• 主要风险点：乌俄战争结束、马来劳工完全恢复可能对市场产生较大影响。
• 操作建议：豆油Y2209、棕榈油、菜籽油均建议在10500-10718、10412、12100-12600附近高抛低吸。

图表信息

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

以上图表可用于进一步分析油脂市场供需变化及趋势。

总结

当前油脂市场整体处于高位震荡状态，主要受全球供应偏紧、疫情对生产及物流的影响以及宏观政策调整等多重因素影响。国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费，短期到港迟缓；美豆库销比维持在6%附近，供应偏紧，但存在丰产预期；马棕增产季，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，叠加印尼政策利好，基本面逐步趋稳。预计短期内油脂价格将维持震荡整理态势，操作上建议高抛低吸。