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油脂早报总结

核心内容概述

2022年5月13日油脂早报主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于偏紧状态，但随着马棕增产和印尼政策变化，未来两个月可能出现回调。同时，乌俄战争对葵花籽油供应的影响仍在持续，而美豆库存紧张为油脂价格提供了支撑。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：马棕库存增库11.48%，出口数据环比减少17.73%，但船调机构显示出口环比增加38.85%。马棕处于增产季，但劳动力恢复缓慢，印尼政策影响显著。国内油脂供应偏紧，疫情影响下游消费。
• 基差：豆油现货11692，基差530，现货升水期货，偏多。
• 库存：2月18日豆油商业库存82万吨，同比-34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性。
• 主力持仓：豆油主力多减，偏多。
• 预期：豆油Y2209预计在10600-11400区间震荡，建议高抛低吸。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，马棕库存增库11.48%，出口数据环比减少17.73%，但船调机构显示出口环比增加38.85%。印尼禁止出口影响马来出口优势，但马来劳工逐步恢复，预计年底产量和出口量将增加30%。
• 基差：棕榈油现货12660，基差1150，现货升水期货，偏多。
• 库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，同比-29.24%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，偏多。
• 预期：棕榈油P2209预计在11000-12000区间震荡，建议高抛低吸。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油和棕榈油相似，马棕库存增库11.48%，出口数据环比减少17.73%，但船调机构显示出口环比增加38.85%。国内进口受阻，油脂供应偏紧。
• 基差：菜籽油现货14124，基差550，现货升水期货，偏多。
• 库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，同比-10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多。
• 预期：菜籽油012209预计在13200-13800区间震荡，建议高抛低吸。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧。
• 巴西产量降至1.27亿吨，预示3月继续下调。
• 马棕库存偏紧，疫情影响劳工恢复速度缓慢。
• 乌俄战争导致黑海葵花籽油出口中断，对油脂市场有利。
• 马来西亚部长表示，印尼禁止出口和允许外籍劳工进入，预计年底产量和出口量将增加30%。

利空因素

• 大豆抛储预计560万吨，缓解供应压力。
• 油脂价格高位，MPOB报告利空，库存高于预期，易出现止赢离场。
• 印尼放开出口，削弱马棕出口优势。
• 马来西亚4月1日重开边境，劳工逐步恢复，但增产预期未变，降雨对单产的滞后性影响将在二季度末显现。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂基本面整体偏紧，尤其是马棕和美豆供应紧张。
• 马棕增产季和劳工恢复可能带来短期利好，但产能问题尚未解决。
• 乌俄战争对葵花籽油供应的影响仍在持续。

风险点

• 乌俄战争结束，导致葵花籽油出口恢复。
• 马来西亚劳工完全恢复，影响棕榈油出口和供应。

图表分析

以下为早报中提到的供应与需求相关图表（图片链接未显示，但内容可参考）：

• 供应：进口大豆库存：反映进口大豆库存情况。
• 供应：豆油库存：显示豆油商业库存数据。
• 供应：豆粕库存：反映豆粕库存变化。
• 供应：油厂大豆压榨：显示油厂大豆压榨量。
• 供应：棕榈油库存：反映棕榈油港口库存。
• 供应：菜籽油库存：显示菜籽油商业库存。
• 供应：菜籽库存：反映菜籽库存情况。
• 供应：国内油脂总库存：显示国内油脂总库存趋势。

结论

当前油脂市场处于震荡整理状态，国内基本面偏紧，下游消费受疫情影响。马棕增产季和劳工恢复可能带来短期利好，但印尼政策和乌俄战争仍是影响市场的关键变量。美豆库存紧张为油脂价格提供支撑，但大豆抛储可能缓解供应压力。总体来看，油脂价格预计在短期内维持震荡格局，未来两个月可能因马来劳工恢复和印尼政策变化而回调。