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油脂早报总结 - 2023-10-12

总体观点

1. 市场呈现震荡偏弱，主要受供应宽松预期及消费需求走弱影响。
2. 全球油料供应逐步宽松，国内库存持续累库，3月库存同比增幅显著。

部分品种情况

1. 豆油

   • 基本面：MPOB报告产量环比大增，库存环比上涨；美豆丰产预期主导供应宽松预期（偏多）。
   • 基差：现货升水期货价格（偏多）。
   • 预期：短期多空博弈，宽幅震荡。下探支撑区间7500-8100。

2. 棕榈油

   • 基本面：产量虽增但库存环比增速低于预期，支撑相对稳定（偏多）。
   • 基差：现货升水期货价格（偏多）。
   • 预期：震荡偏弱运行，震荡区间6800-7400。

3. 菜籽油

   • 基本面：进口菜籽库存增长，库存高位运行（偏空）。
   • 基差：现货升水期货价格（偏多）。
   • 预期：震荡偏弱运行，下探支撑区间8400-9000。

主要逻辑

1. 利多：美豆库销比维持偏紧区间，国内大豆库存紧张，支撑油脂中期；季节性需求进入消费淡季，利于价格震荡整理。
2. 利空：全球油籽供应逐步宽松预期（主要是未来年度产量增长），库存累库超预期，经济疲软压制商品需求。

风险提示

• 供应风险：乌克兰局势变化、厄尔尼诺天气引发拉美增产；
• 需求风险：国内油脂表观消费下滑；
• 库存变化：国内大豆、豆油、棕榈油及菜籽库存的弹性变化；
• 宏观风险：宏观经济环境对油脂板块价格影响。

操作建议

短期建议高抛低吸，围绕主力合约震荡区间展开发挥。