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油脂早报总结

核心内容

本报告由分析师王明伟发布，日期为2022年8月29日，主要分析豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，结合基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多方面因素，对油脂价格走势做出预测。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：国内油脂基本面偏紧，受疫情影响，下游消费低迷，短期到港迟缓。美豆结转库存紧张，库销比维持在6%附近，供应偏紧，但存在丰产预期。
• 基差：豆油现货价格为10508，基差为620，现货升水期货，偏多。
• 库存：8月12日豆油商业库存为81万吨，环比减少5万吨，同比减少34.54%，库存偏低，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：豆油主力空减，偏多。
• 预期：油脂价格将高位震荡，短期受宏观政策影响，价格可能反弹，但反弹有限，预计在9600-10200附近高抛低吸。

2. 棕榈油

• 基本面：马棕处于增产季，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，出口数据环比减少16.1%，短期偏空。印尼政策推动出口，基本面逐步向平衡发展。
• 基差：棕榈油现货价格为10280，基差为1750，现货升水期货，偏多。
• 库存：8月12日棕榈油港口库存为24万吨，环比增加2万吨，同比减少29.24%，库存偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力空减，偏多。
• 预期：油脂价格高位震荡，短期反弹有限，预计在8200-8900附近高抛低吸。

3. 菜籽油

• 基本面：菜系供应偏紧，国内库存较低，短期基本面偏空。
• 基差：菜籽油现货价格为12071，基差为1000，现货升水期货，偏多。
• 库存：8月12日菜籽油商业库存为15万吨，环比减少4万吨，同比减少11.11%，库存偏低，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力空减，偏多。
• 预期：油脂价格高位震荡，预计在10800-11300附近高抛低吸。

关键信息

• 全球油脂基本面偏紧：美豆库销比维持在6%附近，供应偏紧；马棕增产季但劳工恢复缓慢，出口数据疲软；国内油脂库存普遍偏低，供需关系偏紧。
• 宏观因素影响：美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期可能推动油脂价格反弹，但反弹幅度有限。
• 印尼政策影响：印尼发放出口许可证并降低关税，推动出口，对马棕形成利空。
• 主要风险点：乌俄战争结束、马来劳工完全恢复可能影响供应端，导致油脂价格波动。

利多与利空因素

利多因素

• 美豆库销比维持在6%附近，供应偏紧，新豆存有炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情影响劳工恢复速度缓慢，缓解累库速度，整体基本面偏紧。

利空因素

• 油脂价格高位，市场存在回调压力。
• 印尼政策推动出口，马来劳工逐步恢复，2022年棕榈油增产预期未变，可能增加供应。

图表分析

• 供应：进口大豆库存：显示进口大豆库存变化，影响豆油供应。
• 供应：豆油库存：豆油库存偏低，支撑价格。
• 供应：豆粕库存：豆粕库存变化，反映豆类加工情况。
• 供应：油厂大豆压榨：油厂压榨数据，反映大豆转化率。
• 需求：豆油表观消费：豆油消费数据，显示需求端变化。
• 需求：豆粕表观消费：豆粕需求数据，反映下游需求。
• 供应：棕榈油库存：棕榈油库存逐步增加，影响供需平衡。
• 供应：菜籽油库存：菜籽油库存偏低，支撑价格。
• 供应：菜籽库存：菜籽库存变化，影响菜籽油供应。
• 供应：国内油脂总库存：整体油脂库存偏低，支撑价格。

总结

油脂市场整体呈现高位震荡态势，受全球供应偏紧、国内库存偏低及宏观政策影响，短期价格可能反弹，但受印尼政策及马来劳工恢复影响，反弹有限。主要关注点在于全球供需平衡及政策变化，建议投资者在9600-10200（豆油）、8200-8900（棕榈油）、10800-11300（菜籽油）区间高抛低吸，注意乌俄战争结束及马来劳工恢复等风险因素。