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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年3月31日的投资咨询部油脂早报，主要分析豆油、棕榈油及菜籽油的市场情况，围绕全球油脂基本面偏紧的逻辑展开，同时关注国内外政策、库存、需求及市场情绪等因素对油脂价格的影响。

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主要观点

油脂整体趋势

• 市场整体疲弱：油脂价格处于回调整理阶段，受国内基本面偏紧、疫情对下游消费的影响及全球供应紧张等因素制约。
• 基本面偏紧：国内油脂供应仍偏紧，进口受阻，马棕库存下降不及预期，美豆库存紧张，巴西产量下降，均支撑油脂价格。
• 多空交替：市场在高位震荡整理，多空因素交替影响，短期内缺乏明确方向。

价格区间建议

• 豆油：Y2205合约建议在9800-10400区间高抛低吸。
• 棕榈油：P2205合约建议在11000-11900区间高抛低吸。
• 菜籽油：012205合约建议在12200-12900区间高抛低吸。

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关键信息

基本面分析

油脂种类	基本面状况	偏多/中性/偏空
豆油	国内供应偏紧，进口受阻；马棕库存下降不及预期，美豆库存紧张	偏多
棕榈油	马棕库存下降缓慢，劳动力恢复受阻；印尼放开出口，但增产预期未变	偏多
菜籽油	国内进口受阻，马棕库存偏紧，美豆供应偏紧	偏多

基差情况

油脂种类	现货价格	基差	现货升水/贴水
豆油	10638	530	升水
棕榈油	12682	1150	升水
菜籽油	13022	550	升水

库存数据

油脂种类	2月18日库存	环比变化	同比变化	偏多/中性/偏空
豆油	82万吨	0万吨	-34.54%	偏多
棕榈油	46万吨	-3万吨	-29.24%	偏多
菜籽油	34万吨	-1万吨	-10.11%	偏多

主力持仓

• 豆油：主力多减，偏多
• 棕榈油：主力多增，偏多
• 菜籽油：主力多增，偏多

技术面分析

• 期价位置：均运行在20日均线下，20日均线朝上，技术面中性。
• 震荡整理：预计油脂价格将高位震荡整理，短期内波动空间有限。

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利多与利空因素

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近：供应偏紧，支撑豆类价格。
• 巴西产量下降：预3月继续下调，加剧全球供应紧张。
• 马棕库存偏紧：库存下降不及预期，叠加疫情导致劳工恢复缓慢，影响产量。
• 俄罗斯与乌克兰危机：对生柴原料油脂形成利好，推升需求。
• 印尼政策效应：印尼放开出口，但马棕出口优势减弱，增产预期未变。

利空因素

• 大豆抛储预期：国内将抛储560万吨，缓解大豆供应压力。
• MPOB报告利空：库存高于预期，可能引发止赢离场。
• 印尼出口放开：马棕出口优势减弱，可能影响价格走势。
• 2022年棕榈油增产预期：预降雨对单产的滞后性影响将在第二季度末体现。

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主要风险点

• 乌俄战争结束：可能缓解对生柴原料油脂的需求。
• 马来劳工恢复：若恢复较快，可能改善马棕供应状况，对油脂价格形成压力。

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总结

油脂市场整体处于偏紧状态，价格在高位震荡整理。豆油、棕榈油及菜籽油均受到全球供应紧张、国内疫情及政策影响，短期走势以震荡为主。建议投资者关注主力合约的高抛低吸机会，同时警惕乌俄战争及马来劳工恢复对市场的影响。