20240906-德邦证券-恒实科技-300513.SZ-24H1业绩承压_注重研发蓄力长期发展_4页_828kb

恒实科技（300513SZ）公司点评：2024年上半年业绩下滑，研发保持高强度投入

亏损扩大：2024年上半年，恒实科技营收同比下降55.6%，净利润达-5.1亿元，较上年同期下滑254.97%，扣非净利亦显著亏损，反映短期经营困难。

总结内容

核心数据与事件：

• 2024年上半年，恒实科技实现总营收565亿元，同比下降55.6%；归母净利润亏损5.1亿元，同比下滑254.97%；扣非净利润亦为-5.1亿元，同比跌幅达262.39%。
• 第二季度单看业绩有所改善，但盈利能力仍处低位。

业务结构分析

系统集成与技术服务营收增长

尽管整体业绩下滑，但系统集成/设计和技术服务板块收入同比增长62.7%，表现优于其他业务板块。具体分项：

1. 系统集成：营收305亿元，同比增长62.7%；
2. 通信技术服务：营收106亿元，同比下降19.13%；
3. 物联网相关技术服务：营收0.70亿元，同比增长60.6%。

综合毛利率下降

• 毛利率：2024年上半年综合毛利率为17.62%，同比下降2.11个百分点。
• 各业务亏损压力明显：系统集成业务毛利率8.9%，同比下降0.91点；通信技术服务虽然略有改善，但幅度有限。

费用开支与研发投入

所有费用率提高

期间费用率同比上升0.277个百分点。

• 研发费用率最高的为48%，同比增长0.80个百分点，全年研发投入保持高强度以巩固公司技术领先地位。
• 销售、管理、财务费用率均有小幅上升，公司整体成本控制压力较大。

研发成果

公司在2024年上半年重点打造“1+N+M”体系，推出多个核心产品：

• 源荷聚合互动响应平台；
• 能源聚合商运营管控平台；
• 虚拟电厂交易平台；
• 碳排大数据管理平台，
  这些产品在国家电网、发电企业和政府层面广泛应用，提升了数字能源业务竞争力。

截至2024年上半年，累计拥有68项发明专利，130项实用新型专利，535项软件著作权，研发实力雄厚。

各区域及业务进展情况

重点项目承接情况

• 数字能源：承接多个省级电网负荷管理优化、智能电厂建设等项目；
• 通信技术服务：中标多个省级运营商的一体化设计及网络服务；
• 物联平台扩展：中标南网数字电网项目，助力智能监测系统建设。

投资建议与估值

德邦证券维持“增持”评级，预计公司2024-2026年收入为1297亿、1385亿、1479亿元（增速回升阶段），净利润预计从-6亿元逐步恢复，2026年实现净利润0.38亿元，毛利率和利润率有望回升。

风险提示

政策落地不及预期、技术研发速度不足、市场竞争加剧以及项目执行延误均可能对公司经营与未来业绩构成影响。