20220504-东兴证券-量化市场观察_北上资金不同持仓机构分歧显著_质量因子有效性突出_20页_710kb

报告摘要

北上资金不同持仓机构分歧显著，质量因子有效性突出

核心内容

本报告基于东兴证券金融工程团队的量化分析，对当前市场情况进行总结，并提供行业配置建议及因子表现分析。重点内容包括：

北上资金的流向与持仓收益
量化选股因子的表现及有效性
可转债择券因子的表现
行业轮动策略的表现及建议

主要观点

市场概况：过去一周，沪深300指数小幅反弹，而上证50、中证500和中证1000指数继续下跌。行业指数整体跌多涨少，建筑、电力设备及新能源、建材及食品饮料等6个行业表现较好，其中建筑行业涨幅最大。
北上资金：北上资金整体净流入109.61亿元，收益率为0.76%，略高于沪深300。银行类资金净流入138.16亿元，持仓收益率为0.92%，显著高于券商类资金的-0.03%。银行类资金持仓占比达83.16%，呈上升趋势。
行业配置建议：东兴金工短期价量行业配置模型推荐关注建筑、消费者服务、家电、食品饮料、农林牧渔和交通运输行业，建议重点布局相关行业的ETF基金。
行业轮动策略表现：行业轮动策略年化收益率为14.26%，夏普比率为0.64，信息比率为0.92，显著优于基准组合。2021年以来的累积超额收益率为12.48%。上期推荐的六个行业平均收益为-2.34%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益-2.10%。食品饮料行业本周涨跌幅排名靠前，上涨0.83%。
有效择时指标：行业择时指标的平均胜率下降至50.33%。择时胜率较高的行业包括电子、计算机、机械、家电和通信，而交通运输、建筑、农林牧渔、纺织服装和建材行业的择时胜率相对较低。
量化选股因子表现：质量、成长和一致预期因子在全部A股、沪深300和中证500成分股中表现较好，尤其是质量因子在三个股票池中均取得显著正收益。成长因子表现稳健，而波动率和价值因子表现不佳。
可转债择券因子表现：正股一致预期和正股财务质量因子表现良好，正股成长因子表现一般，转债估值因子表现较差。正股一致预期因子有效性较为稳定，建议投资者重点关注。

关键信息

北上资金流向与持仓收益

北上资金整体净流入109.61亿元，收益率为0.76%，略高于沪深300。
银行类资金净流入138.16亿元，收益率为0.92%。
券商类资金净流出28.55亿元，其中外资券商净流出19.84亿元，内资券商净流出8.71亿元。
2022年以来，北上资金持仓收益率为-21.25%，其中银行类资金为-21.50%，券商类资金为-20.17%。

行业轮动策略表现

行业轮动策略年化收益率为14.26%，夏普比率为0.64，信息比率为0.92。
2022年行业轮动策略收益率为-18.49%，略低于等权组合的-18.48%。
2021年以来的累积超额收益率为12.48%。

量化选股因子表现

因子IC表现：
- 全部A股：质量、成长、一致预期因子表现较好，IC均值分别为10.62%、8.53%、8.06%。
- 沪深300：质量、成长、一致预期因子表现较好，IC均值分别为21.24%、13.85%、5.53%。
- 中证500：成长、质量、一致预期因子表现较好，IC均值分别为10.79%、8.34%、4.94%。
因子多空组合表现：
- 质量因子持续反弹，成长因子表现较好，在三个股票池中均取得显著正收益。
- 波动率和价值因子未能延续前期表现，市值和反转因子同样表现不佳。
- 一致预期因子在全部A股和沪深300股票池表现较好。

可转债择券因子表现

因子IC表现：
- 正股一致预期、正股成长、正股财务质量因子表现较好，IC均值分别为2.00%、0.49%、-1.59%。
- 转债估值因子表现较差，IC均值为-15.99%。
因子多空组合表现：
- 正股一致预期和正股财务质量因子取得显著多空收益，分别为0.93%和0.42%。
- 其他因子表现一般，建议投资者重点关注正股一致预期和正股成长因子。