20220320-东兴证券-量化市场观察_北上资金不同持仓机构分歧较大_一致预期因子有效性提升_20页_1mb

北上资金不同持仓机构分歧较大，一致预期因子有效性提升

核心内容概述

本报告基于东兴证券金融工程团队的研究，分析了近期A股市场表现、行业配置建议、量化选股因子表现以及可转债择券因子表现。报告指出，市场整体表现偏弱，但部分行业和因子表现优于市场基准，为投资者提供了策略参考。

主要观点

• 市场概况：
  上证50、沪深300、中证500和中证1000指数在过去一周均出现下跌，其中中证500跌幅最大。
  房地产、非银行金融、医药及综合金融行业表现较好，分别上涨1.99%、1.02%、0.86%和0.86%。
  北上资金整体大幅流出，银行类资金净流出187亿元，券商类资金净流入29.75亿元，其中外资券商净流入42.73亿元，内资券商净流出12.98亿元。

• 行业配置建议：
  本周值得关注的行业包括煤炭、钢铁、建筑、电力设备及新能源、医药和综合。
  建议投资者重点布局相关行业或主题的ETF基金。
  行业轮动策略的年化收益率为15.15%，夏普比率为0.67，信息比率为0.93，表现优于基准组合。

• 量化选股因子表现：
  在全部A股中，上周表现较好的因子为一致预期、市值和成长因子；在沪深300成分股中，一致预期、成长和反转因子表现较好；在中证500成分股中，一致预期、市值和质量因子表现较好。
  一致预期因子在不同股票池中表现总体优于其他因子，尤其在全部A股和沪深300成分股中表现亮眼。
  技术和价值因子未能延续前期表现，波动率因子表现不佳。

• 可转债择券因子表现：
  正股一致预期和正股成长因子在可转债市场中表现良好，取得了显著的多空收益。
  其他因子如正股财务质量、正股价值和转债估值表现一般。
  报告建议投资者重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。

关键信息

北上资金流向与持仓收益

• 上周净流入：北上资金净流出157.25亿元，券商类净流入29.75亿元，其中外资券商净流入42.73亿元，内资券商净流出12.98亿元。
• 持仓收益率：北上资金持仓收益率为-1.23%，略低于沪深300；券商类资金持仓收益为-1.11%，略高于银行类资金的-1.26%。
• 持仓市值：截止3月18日，北上资金整体持仓市值为2.30万亿元，其中银行类资金持仓占比为82.52%。

行业轮动策略表现

• 年化收益率：15.15%，夏普比率0.67，信息比率0.93。
• 2022年表现：行业轮动策略组合收益率为-12.66%，低于等权组合的-11.24%。
• 择时胜率：行业择时指标平均胜率为49.67%，其中家电、轻工制造、机械、电子和汽车等行业择时胜率较高。

量化选股因子表现

• IC表现：一致预期因子在全部A股、沪深300和中证500成分股中表现突出，其他因子如市值和成长因子在不同股票池中也有一定表现。
• 多空收益：一致预期因子在全部A股和沪深300中取得显著正收益，市值和质量因子在中证500中表现较好。
  技术和价值因子表现不佳，波动率因子在多个股票池中表现较差。

可转债择券因子表现

• IC均值：正股一致预期和正股成长因子表现较好，上周IC均值分别为5.13%和4.75%。
• 多空收益：正股一致预期和正股成长因子在上周取得显著多空收益，分别为0.97%和0.73%。
• 长期表现：正股一致预期因子2021年以来的多空收益为8.89%，表现稳定。

风险提示

• 报告结果基于历史数据统计、建模和测算，存在模型失效的风险。
• 市场政策和环境变化可能影响因子的有效性，投资者需谨慎对待策略建议。

行业配置建议总结

量化因子表现总结

全部A股

• 上周IC均值：一致预期9.93%，市值0.63%，成长-2.15%，反转-8.56%，质量-7.09%，技术-3.29%，价值-6.00%，波动率-5.77%
• 上周多空收益：一致预期1.12%，市值-0.14%，成长-0.37%，反转-2.40%，质量-1.17%，技术-1.15%，价值-1.37%，波动率-2.02%

沪深300成分股

• 上周IC均值：一致预期11.02%，市值-8.28%，成长8.48%，反转4.98%，质量-5.21%，技术-6.58%，价值-8.44%，波动率-12.98%
• 上周多空收益：一致预期0.72%，市值-0.22%，成长0.26%，反转1.46%，质量-1.12%，技术-0.14%，价值-1.19%，波动率-1.82%

中证500成分股

• 上周IC均值：一致预期5.42%，市值3.88%，成长-2.78%，反转-3.56%，质量1.80%，技术-0.39%，价值-8.22%，波动率-1.03%
• 上周多空收益：一致预期-0.46%，市值1.07%，成长-1.12%，反转-2.53%，质量0.58%，技术-2.11%，价值-1.93%，波动率-2.48%

可转债择券因子表现总结