20220123-东兴证券-量化市场观察_价量择时胜率略有下降_一致预期因子有效性提升_18页_1mb

报告摘要

本报告由东兴证券金融工程团队发布，主要分析了近期A股市场的价量择时策略、行业配置建议、量化选股因子表现以及可转债择券因子表现，为投资者提供策略参考。

价量择时胜率略有下降：行业择时指标的平均胜率从上期下降至50.28%，但部分行业如电力及公用事业、电子、机械、轻工制造和有色金属的择时胜率仍较高。
行业配置建议：根据短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业包括煤炭、建筑、家电、银行、房地产和计算机，建议重点布局相关行业或主题的ETF基金。
行业轮动策略表现：截至2022年1月21日，行业轮动策略的年化收益率为16.43%，夏普比率为0.72，信息比率为0.95，表现优于基准组合。但2022年至今策略收益率为-3.58%，略低于等权组合。
量化选股因子表现：
- 在全部A股中，波动率、技术和反转因子表现较好；
- 在沪深300成分股中，价值、一致预期和成长因子表现较好；
- 在中证500成分股中，价值、波动率和成长因子表现较好；
- 价值和波动率因子在三个股票池中总体表现优于其他因子。
可转债择券因子表现：
- 上周转债估值、正股价值和正股财务质量因子表现良好；
- 正股成长因子持续反弹，建议投资者重点关注；
- 转债估值因子在上周取得了显著多空收益，但2021年以来表现一般。

主要市场指数表现：
- 上证50、沪深300指数触底反弹，涨幅分别为2.54%和1.11%；
- 中证500和中证1000指数继续向下调整，跌幅分别为-1.48%和-3.73%。
行业指数表现：
- 煤炭、计算机、银行及食品饮料等10个行业指数上涨，其中煤炭行业涨幅最大，达5.49%；
- 医药、国防军工、基础化工及纺织服务等20个行业指数下跌，医药行业跌幅最大，达-7.21%。

行业配置建议：
- 推荐行业包括煤炭、建筑、家电、银行、房地产和计算机；
- 建议投资者布局相关行业或主题的ETF基金。
行业轮动策略表现：
- 年化收益率为16.43%，夏普比率为0.72，信息比率为0.95；
- 2021年以来的累积超额收益率达12.62%；
- 上期推荐的六个行业的平均收益为-2.25%，其中房地产行业涨幅为1.98%，位列第9位。

因子IC表现：
- 全部A股：波动率、技术、反转因子表现较好；
- 沪深300成分股：价值、一致预期、成长因子表现较好；
- 中证500成分股：价值、波动率、成长因子表现较好。
因子多空组合表现：
- 价值因子持续亮眼，一致预期因子强势反弹；
- 市值因子表现不佳，成长和质量因子同样表现不佳；
- 波动率因子在全A和中证500股票池中表现较好；
- 市场情绪一般，低估值低波动股票更受青睐。

因子IC表现：
- 转债估值、正股价值和正股财务质量因子表现良好；
- 正股一致预期因子表现一般。
因子多空组合表现：
- 转债估值因子在上周取得了显著多空收益；
- 正股成长因子持续反弹，正股财务质量和正股价值因子表现改善；
- 建议投资者重点关注可转债的正股成长因子。

公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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