春节返乡调研总结_消费有韧性_消费升级之下强势品牌持续受益_11页_1mb

报告摘要

本报告基于春节返乡调研，分析了中国白酒消费的现状与趋势。通过对137份有效问卷的统计与分析，揭示了不同层级城市白酒消费行为的差异，以及品牌、价位、渠道和促销活动的特征。报告指出，白酒消费具有较强的韧性，消费升级趋势依旧明显，强势品牌在行业中持续受益。

消费行为：
- 一线城市白酒消费人群更年轻，聚饮为主要消费场景，自饮消费逐渐减少。
- 白酒消费频次并未明显提升，未来行业增长将依赖价格带提升和品牌集中。
品牌与价位：
- 区域经济越发达，白酒消费品牌和价位越高端。
- 五粮液在各级城市中均是消费和送礼的首选品牌之一，尤其在茅台缺货时表现突出。
- 一线城市偏好700元以上高端品牌，三四线城市则倾向于次高端、中高端及地产酒。
渠道与促销：
- 商超和烟酒店为主要购买渠道，商超价格更为刚性。
- 促销活动以满减、买赠为主，促销力度未明显提升，高端酒促销较少，中、次高端酒促销力度较大。
消费升级趋势：
- 超过70%的消费者认为白酒消费未出现明显升级，但整体趋势向高端发展。
- 白酒消费未受经济放缓明显冲击，居民购酒用途以消费和送礼为主，收藏占比不足20%。
调研结论：
- 不同层级城市白酒消费分化明显，一线城市偏好高端品牌，三四线城市偏好次、中高端及地产酒。
- 白酒消费仍较为健康，消费升级趋势有望持续。
- 重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、口子窖等核心上市公司。

重点公司盈利预测（2017A-2019E）：

股票名称	股价（元）	市值（亿元）	EPS（2017A）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017A）	PE（2018E）	PE（2019E）
贵州茅台	724.78	9103.2	21.56	27.03	31.64	33.6	26.8	22.9
五粮液	66.40	2520.5	2.55	3.32	3.71	26.0	20.0	17.9
泸州老窖	47.70	668.8	1.75	2.37	2.75	27.3	20.1	17.3
洋河股份	105.81	1594.6	4.40	5.38	6.73	24.0	19.7	15.7
古井贡酒	71.75	361.6	2.28	3.26	3.82	31.5	22.0	18.8
山西汾酒	44.42	384.7	1.09	1.72	2.10	40.8	25.8	21.2
口子窖	42.10	252.6	1.86	2.26	2.61	22.6	18.6	16.1
水井坊	34.47	168.6	0.69	1.22	1.59	50.0	28.3	21.7
沱牌舍得	26.18	88.2	0.43	0.93	1.33	60.9	28.2	19.7
顺鑫农业	40.10	229.0	0.77	1.35	2.03	52.1	29.7	19.8
伊力特	15.75	69.5	0.80	1.07	1.34	19.7	14.7	11.8
老白干酒	14.34	62.8	0.37	0.73	1.04	38.8	19.6	13.8
迎驾贡酒	15.25	122.0	0.83	0.93	1.03	18.4	16.4	14.8