20210530-鲁证期货-棉花月报_反弹承压_调整中等待需求放大_8页_1mb

报告摘要

2021年5月，国内外棉花市场整体呈现震荡下行趋势。国内郑棉价格小幅下跌，而美棉价格也出现较大幅度回落。市场整体处于调整阶段，但受供需及政策等因素影响，棉价下行空间有限。

市场表现：
- 国内郑棉主力合约（CF2109）5月报收15380元/吨，月跌幅1.38%。
- ICE美棉7月主力合约5月报收82.05美分/磅，月跌幅7.12%。
- 棉价在调整阶段，但整体呈现反弹承压态势，技术面显示上方阻力较大。
基本面分析：
- USDA报告利多：
  - 5月全球棉花期末库存下调至9316万包，中国产量调升，印度出口下调，整体报告对市场有利。
  - 预计2021/22年度全球期末库存为9099万包，其中中国库存为3655万包，全球库存压力有所缓解。
- 出口数据偏弱：
  - 美国5月出口销售量环比增长103%，但出口装船量环比减少，且对华出口量同比大幅增加，表明出口需求存在不确定性。
- 国内供应压力：
  - 棉花企业商业库存下降，但纺织企业工业库存环比上升，显示库存向下游转移，对棉价形成压制。
  - 棉花及棉纱进口量同比大幅增长，进口供应压力持续加大。
- 棉纱利润稳定：
  - 5月棉纱加工利润维持在1800-2400元/吨区间，纺织企业仍保持较好盈利水平，有利于需求维持。

价差变化：
- 5月国内外棉价差回落至405元/吨，进口棉价格走低，内外棉价差缩小。
- 棉纱期现基差走强，显示现货价格相对期货价格走低，市场预期偏弱。
种植情况：
- 美国：
  - 5月种植率49%，低于五年均值52%，干旱天气对产量构成担忧。
- 中国新疆：
  - 棉花种植进度良好，但受霜冻和大风天气影响，部分棉田需补种，导致预期收获面积下降。
  - 5月中下旬气温回升，部分棉田生长提速，管理得当有助于棉花生长。
宏观政策影响：
- 美元指数回落：5月美元指数下跌1.35%，利好大宗商品价格，但美棉价格仍偏弱震荡。
- 人民币汇率走强：5月人民币升值1.62%，降低进口成本，对棉花进口有利。