棉花月报：宏观环境偏紧，棉花震荡偏弱-20210531-美尔雅期货-27页_1mb

报告摘要

宏观环境偏紧，棉花震荡偏弱

核心内容概述

2021年5月，棉花市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受到宏观环境趋紧及供需变化的影响。尽管基本面仍显乐观，但市场情绪偏空，棉价短期缺乏明确指引。分析师杨辉认为，当前是布局长期多单的好时机。

主要观点

宏观环境：美国货币政策进入重要观察期，通胀担忧与赤字预算案相互矛盾，市场信号混乱。国内对大宗商品价格进行宏观调控，棉价跟随调整。
基本面分析：全球棉花库存消费比下降，产销差缩小；美国陆地棉签约量增加，但装运量减少；国内棉花种植面积下降，天气不利影响棉苗生长，进口量同比大幅增长，工商业库存继续减少。
需求方面：下游纱厂需求尚可，成品库存低位，纱价坚挺；纺织服装出口持续增长，显示外需强劲。
展望及策略：综合来看，宏观环境偏紧，棉花或将维持震荡走势，但基本面支撑较强，棉市底部下探空间有限，建议择低布局长期多单。

行情回顾

2021年5月，棉花内外盘整体震荡偏弱。主要品种如棉花主力、棉纱主力、美棉主力等均出现不同程度下跌，但郑棉和棉纱基差有所上升。

品种	5月价格	4月价格	涨跌	涨跌幅
棉花主力	15475	15600	-125	-0.8%
棉纱主力	23210	23240	-30	-0.13%
美棉主力	82.05	88.34	-6.29	-7.12%
3128B	15760	15872	-112	-0.71%
C32S	25070	24600	+470	+1.91%
郑棉基差	285	272	+13	+4.78%
棉纱基差	1860	1360	+500	+37%

基本面分析

宏观环境

国外：美国官员对通胀担忧加剧，但拜登政府提出新的赤字预算案，导致市场信号混乱。疫情方面，全球新增病例逐步回落。
国内：国家加强宏观调控，要求维护大宗商品市场价格秩序，棉花价格受到压制。

供需分析

全球供需：20/21年度全球棉花期末库存同比减少，21/22年度库存消费比降至75%，同比下降4个百分点；产销差大幅缩小。
美国供需：20/21年度美国陆地棉净签约量大幅增加，装运量小幅下降；21/22年度签约量继续增加。
国内供需：全国植棉面积下降，新疆地区天气不利影响棉苗生长，棉苗长势不如去年；进口量同比大幅增长，工商业库存继续减少。

需求情况

内需：纱布产量继续增加，库存天数为近年来低位，显示下游需求复苏但增速放缓。
外需：纺织服装出口持续增长，显示外需强劲。

风险因素

宏观政策风险
棉花种植期天气炒作
资金炒作意愿

价差跟踪

基差价差：郑棉基差上升，棉纱基差大幅增加，显示市场对棉花及棉纱的预期偏强。
价差图表显示，市场对棉花价格的走势存在分歧，但整体保持震荡格局。

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