20210601-美尔雅期货-棉花月报_宏观环境偏紧_棉花震荡偏弱_27页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月棉花市场的宏观环境、供需基本面及价格走势，指出当前棉花市场整体呈现震荡偏弱走势，但基本面仍保持乐观，底部支撑较强。同时，报告提及国内外棉花供需变化、天气影响、政策调控及资金行为等关键因素，为投资者提供策略建议。

主要观点

• 宏观环境偏紧：美国货币政策信号混乱，市场观望情绪浓厚；国内对大宗商品价格进行宏观调控，棉价跟随调整。
• 基本面偏乐观：全球棉花期末库存同比减少，国内棉花库存消费比下降，供给端压力有所缓解。
• 策略建议：短期缺乏明确消息指引，建议择低布局长期多单。

行情回顾

• 5月内外盘棉花价格整体震荡偏弱，主因是宏观环境偏紧。
• 棉花主力价格为15475元/吨，较4月下跌0.8%；棉纱主力价格为23210元/吨，下跌0.13%。
• 美棉主力价格为82.05美分/磅，较4月下跌7.12%。

基本面分析

1. 宏观因素

• 国外：美国官员对通胀担忧加剧，但拜登政府提出新的赤字预算案，市场信号混乱；疫情逐步回落。
• 国内：国家加强宏观调控，国常会及各部委多次强调维护大宗商品市场价格秩序；棉花目标价格政策完善。

2. 供给分析

• 全球：2021/22年度全球棉花期末库存同比减少，库存消费比下降至75%。
• 美国：美棉生长进度慢于五年均值，5月播种进度为49%；出口签约量增加，但装运量小幅减少。
• 国内：全国植棉面积下降，新疆地区天气不佳，棉苗长势弱于去年，南疆出现补种现象，减产预期增强；4月棉花进口同比大幅增加，成为主要进口来源。

3. 需求分析

• 国内：纱布产量继续增长，库存天数处于近年低位；下游纱企成品库存低，纱价坚挺。
• 外需：纺织服装出口持续增长，1-4月出口金额同比增长显著。

4. 库存情况

• 棉花库存：4月全国棉花商业库存同比下降3.85%，工业库存同比增加27.16%。
• 纱布库存：纱线库存天数10.05天，坯布库存天数16.78天，均为近年低位。

5. 资金行为

• 资金炒作意愿增强，ICE棉花非商业净多头持仓增加，市场情绪偏多。

价差跟踪

• 基差价差整体偏强，郑棉基差上升4.78%，棉纱基差上升37%。
• 基差价差走势显示市场对棉花未来价格的预期较为乐观。

风险提示

• 宏观政策风险：中美贸易政策及国内宏观调控可能影响市场走势。
• 棉花种植期天气炒作：新疆等地天气异常可能影响产量。
• 资金炒作：市场情绪波动可能加剧价格波动。

总结

2021年5月，棉花市场受宏观环境偏紧影响，整体震荡偏弱。然而，基本面情况依然乐观，全球及国内棉花库存下降，供需格局改善，底部支撑较强。建议投资者在市场波动中择机布局长期多单。同时，需关注天气变化、政策调控及资金动向等多重风险因素，以制定合理的投资策略。