20220713-国信证券-苏农银行-603323.SH-董事长及管理层增持股份_彰显发展信心_5页_235kb

苏农银行（603323.SH）总结

核心内容

苏农银行近期发布公告，董事长徐晓军先生及部分董事、监事计划在未来六个月以自有资金增持不少于200万元人民币的公司A股股份。此举不仅体现了管理层对公司未来发展的信心，也强化了管理层与股东之间的利益一致性。公司基本面稳中向好，战略持续落地，资产质量改善，盈利预测维持不变，投资评级为“增持”。

主要观点

1. 管理层增持彰显信心

• 董事长徐晓军自2020年9月上任以来已连续三次增持公司股份，累计增持金额显著。
  • 2021年一季度增持46.28万股，金额218.70万元；
  • 2021年下半年增持20.32万股，金额101.65万元；
  • 此次计划增持不低于100万元。
• 增持价格逐次提升，反映公司价值被市场认可，管理层对公司前景持积极态度。

2. 管理层普遍增持，打造利益共同体

• 2021年上半年，苏农银行9名董事、高级管理人员及其他管理人员增持公司股份102.28万股，累计金额468.83万元。
• 此次公告是其他管理层的第二次增持计划，计划金额不低于100万元，增持主体包括缪钰辰（总行副行长）和朱九锦（职工监事）。
• 管理层增持有助于提升公司治理水平，增强股东与管理层之间的利益绑定，推动公司长期发展。

3. 公司基本面稳健，战略落地效果显著

• 2022年上半年，苏农银行实现归母净利润8.5亿元，同比增长21.9%。
• 二季末苏州除吴江外的其他地区贷款增长迅速，较年初增长20.1%至190亿元，占贷款总额的18.2%，显示公司向苏州市区扩张的战略持续推进。
• 资产质量持续优化：
  • 二季末不良贷款率降至0.95%，较一季度末下降0.04个百分点；
  • 关注贷款率下降0.55个百分点至1.86%；
  • 拨备覆盖率提升至430%，较一季度末提升10个百分点，较年初提升18个百分点。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测（2022-2024年）：
  • 归母净利润分别为13.9/16.1/18.2亿元，同比增长率分别为19.9%/15.5%/13.2%；
  • 摊薄EPS分别为0.77/0.89/1.01元。
• 估值指标：
  • 当前股价对应PE分别为7.0/6.1/5.4倍，PB分别为0.69/0.63/0.58倍。
• 维持“增持”评级，认为公司具备良好的成长性和估值优势。

关键信息

财务预测与估值表

资产负债表（单位：十亿元）

资产质量指标

业绩增长归因

风险提示

• 宏观经济形势持续走弱；
• 货币政策超预期宽松；
• 监管政策变动。

投资建议

维持“增持”评级，认为公司基本面稳中向好，战略持续落地，资产质量持续优化，管理层增持行为进一步增强市场信心，具备长期投资价值。