20180815-长城证券-中国联通-600050.SH-公司半年报点评_受益信息消费增长_盈利回升趋势确认_5页_709kb

报告摘要

中国联通于2018年8月15日发布2018年半年报，显示出公司在盈利能力、业务增长和资本开支等方面的显著改善。分析师周伟佳对公司的表现给予“强烈推荐”评级，并指出公司未来增长潜力巨大。

业绩表现超预期：公司上半年实现营业总收入1491.05亿元，同比增长7.9%；归母净利25.83亿元，同比增长231.8%；EBITDA458.13亿元，同比增长4.8%。净利润大幅增长，符合预期并大超市场预期。
盈利能力提升：综合毛利率从25.35%提升至26.81%，提升了1.46个百分点。经营活动现金流达到523.54亿元，创历年同期新高，自由现金流达407.62亿元。
移动业务增长强劲：移动出账用户净增1786万户，达到3.02亿户，其中4G用户净增2823万户，4G渗透率67%。移动主营业务收入同比增长9.7%，远超行业平均增速1.8%。
宽带业务持续改善：固网宽带用户数净增238万户，收入同比下降0.1%，但业务情况持续改善，有望迎来拐点。
产业互联网业务发展迅速：上半年产业互联网业务收入117亿元，同比增长39%，占主营业务收入的8.7%。其中云计算收入增长39%，带动基础业务发展。
混改推进与合作深化：公司与BATJ、华为等成立5个5G战略合作中心，积极布局5G。同时，与阿里巴巴、网宿科技、京东、汽车厂商等在多个领域展开合作，推动创新与资源整合。
资本开支精准高效：上半年资本开支为116亿元，全年预计500亿元，用于网络建设与优化，提升用户体验。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	摊薄EPS（元）	PE
2018E	298.203	53.11	0.172	30.94
2019E	320.011	94.05	0.303	17.58
2020E	340.349	118.48	0.382	13.96

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	22.83%	24.69%	27.33%	29.44%	29.94%
销售净利率	-0.10%	0.55%	5.12%	8.66%	10.32%
ROE	0.21%	0.55%	3.78%	6.34%	7.50%
ROIC	0.99%	1.24%	3.84%	7.15%	9.14%
资产负债率	62.57%	46.48%	43.48%	40.98%	40.48%
EPS	0.01	0.02	0.172	0.303	0.382