20171106-华创证券-华创债券商业银行三季报解读专题报告_负债端结构调整缓慢_同业去杠杆仍在路上_22页_2mb

债券深度报告总结：2017年三季度商业银行资产负债结构调整分析

核心内容概览

2017年被称为“最严监管年”，宏观审慎监管及银监会多项政策的出台推动了商业银行资产负债结构的显著变化。资产端呈现“表外让表内、表内让信贷”的趋势，资金更多地回归实体经济；负债端则“同业负债让位传统负债”，但调整节奏有所放缓。本文通过分析25家A+H股上市银行的三季报数据，梳理了资产负债结构变化，并特别关注了广义同业负债的调整情况，为投资者提供了去杠杆环境下银行行为的全面图谱。

主要观点

资产端变化

1. 现金及存放中央银行款项占比持续下降

   • 从二季报的11.8%降至三季度的11.5%。
   • 大型商业银行下降幅度最大，农商行下降最小。

2. 发放贷款及垫款占比持续上升

   • 从50.3%升至50.9%，累计增加2.1个百分点。
   • 股份制银行和城商行贷款占比增长最快，大型商业银行占比最高。

3. 债券投资占比变化

   • 可供出售金融资产和交易性金融资产占比与二季度持平。
   • 持有到期投资占比继续上升，从11.3%升至11.8%，反映熊市下机构偏好票息策略。

4. 同业投资占比下降

   • 同业资产占总资产比例从二季度的5.7%降至5.7%（保持不变）。
   • 城商行下降幅度最大，股份制银行其次，农商行略有回升。

5. 应收款项类投资持续下降

   • 从6.9%降至6.4%。
   • 股份制银行降幅明显，城商行和农商行略有回升。

关键信息

负债端变化

1. 吸收存款占比继续下降

   • 三季度占比为72.5%，较二季度下降0.2个百分点。
   • 农商行和国有大行吸收存款占比较高，股份制和城商行面临更大压力。

2. 应付债券占比上升，但幅度收窄

   • 三季度占比为5.6%，较二季度上升0.1个百分点。
   • 城商行和股份制银行占比最高，农商行上升速度最快。

3. 向中央银行借款占比微幅上升

   • 三季度占比为3.2%，股份制银行占比最高，达4.7%。

4. 同业负债占比变动不大

   • 拆入资金和同业存放占比小幅下降，卖出回购占比小幅上升。
   • 城商行和股份制银行同业负债占比下降明显，农商行相对稳定。

银行负债成本变化

• 三季度银行综合负债成本为1.91%，较二季度上升3bp，较2016年末上升17bp。
• 国有大行和农商行负债成本相对稳定，股份制银行和城商行因依赖同业负债，成本上行明显。

广义同业负债分析

• 三季度广义同业负债占总负债比重为16.1%，较二季度下降0.3个百分点。
• 股份制银行和城商行调整压力较大，其中兴业银行占比最高，达40.9%。
• 尽管监管趋严，但部分股份制银行因业绩和流动性压力，三季度同业负债占比逆势回升。

结构分析

资产端

• 存放同业资产：持续负增长，城商行降幅最大。
• 应收款项类投资：持续下降，城商行降幅明显。
• 发放贷款及垫款：占比上升，股份制银行增长最快。
• 债券投资：持有到期投资占比上升，交易性金融资产占比基本稳定。
• 同业投资：整体占比下降，拆出资金占比小幅回升。

负债端

• 吸收存款：占比下降，股份制和城商行压力最大。
• 应付债券：占比上升，城商行和股份制银行占比较高。
• 向中央银行借款：占比微幅上升，股份制银行占比最高。
• 同业负债：整体占比下降，拆入资金和同业存放占比下降，卖出回购占比上升。

调整趋势与展望

• 金融去杠杆持续推进，同业负债规模持续收缩，但调整节奏有所放缓。
• 国有大行和农商行因存款优势，负债成本相对稳定。
• 股份制银行和城商行因同业负债占比高，调整压力较大，未来可能继续面临同业业务压缩带来的挑战。
• 随着2018年一季度同业存单纳入MPA考核，银行将加速调整负债结构，同业去杠杆仍在路上。

总结

2017年三季度，商业银行在监管趋严的背景下，资产负债结构发生了显著变化。资产端呈现“脱虚向实”趋势，贷款和持有到期投资占比上升，同业投资和应收款项类投资持续下降。负债端则“同业让位传统”，吸收存款占比下降，应付债券和向中央银行借款占比小幅上升。股份制银行和城商行因依赖同业业务，负债成本上行压力较大，而国有大行和农商行因存款优势，负债成本相对稳定。广义同业负债占比持续下降，但股份制银行和城商行仍面临较大调整压力，表明去杠杆政策仍在持续推进，银行需进一步优化负债结构以适应监管要求。