固定收益定期：理财配债加速，农商基金大幅买入——流动性和机构行为跟踪-20240224-国盛证券-12页_689kb

固定收益研究总结（2024年02月24日）

资金面

• 非银资金价格回升：R007收于212%（前值185%），DR007收于184%（前值185%），票据利率上升。
• 银行间市场杠杆波动：质押式回购交易量先升后降，杠杆率从高回落至10874%。
• 央行操作：净回笼资金8400亿元，逆回购和MLF投放后，下周逆回购到期5320亿元。
• 政府债券供给：本周净发行3594亿元，下周前瞻净发行321亿元。

同业存单

• 发行量大幅上升：本周发行11243亿元，净融资6014亿元，存单收益率普遍下降（如1Y收益率下降625bps至223%）。
• 利差变化：存单与MLF利差走阔，1Y期限利差收窄，显示资金成本上升。

机构行为

• 主要机构买卖：农商行、基金、理财净买入债券；股份行、城商行、券商净卖出。
• 回购和债种偏好：农商行增持利率债和存单，理财偏爱存单；基金增持利率债和信用债；对超长债购买力强。
• 期限结构：理财和农商行增持长期债券；基金和保险公司行为显示边际加权期限变化。

风险提示：赎回风险、资金面收紧、数据偏差。总的来说，本期报告显示资金面收紧，机构行为分化，债券市场流动性分层加剧。