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机器人新贵迈入工业4.0：公司概况与未来展望

公司核心业务与市场地位

公司是塑机行业的龙头企业，专注于提供塑机控制系统和伺服节能系统，分别被视为塑机行业的“大脑”和“心脏”，是核心部件。公司塑机控制系统的市场份额达到50%左右，占据国内首位，整体毛利率维持在40%以上，体现出良好的成本控制能力。公司与全球注塑机市场份额最大的海天塑机集团保持紧密合作，是其重要供应商。

未来增长驱动力

1. 塑机市场持续增长

中国塑料机械市场增速有望维持在10%以上，2015年注塑机出口数量稳定在每月1500~2000台，出口金额约8000万美元。注塑机的稳定需求将带动塑机控制系统和伺服节能系统市场增长，预计2015年塑机控制系统年需求量将超过40万套。

2. 塑机控制系统与伺服节能系统需求旺盛

塑机控制系统和伺服节能系统是塑机行业的核心产品，其中控制系统毛利率较高，占比超过60%；伺服节能系统毛利率逐年提升，占比增加。随着行业向高精度、高稳定性、低能耗方向发展，控制系统与伺服节能系统将成为公司主要利润来源。

3. 人均塑料消费仍有提升空间

中国人均塑料消费量与发达国家相比差距较大，2010年为46公斤，美国为109公斤，比利时、德国等国已超过150公斤。随着国内塑料工业的升级，市场仍有巨大增长潜力。

公司转型机器人研发，布局工业4.0

1. 投资机器人研发与生产基地

公司拟出资8000万元增资全资子公司广东伊雪松机器人设备有限公司，用于建设机器人研发与生产基地。项目计划总投资15000万元，预计2019年全部达产，每年新增机器人本体2300套，预计可实现产值43000万元，产品销售收入35000万元，净利润5500万元。

2. 发展iNet塑机网络管理系统

公司重点发展iNet塑机网络管理系统，作为实现塑料机械网络化管理的关键解决方案。iNet系统能够实现多台设备的同步监控与管理，目前增速较快，预计2015~2017年收入增速稳定在50%以上，2017年后增速下降至30%。iNet系统是公司打造智能工厂的核心环节，未来将成为公司重点发展的新战场。

3. 机器人与塑机结合，推动智能制造升级

公司通过机器人与塑机结合，打造塑料加工业的“智能工厂”，实现智能制造的全面升级。iNet系统将与ERP、互联网融合，进一步推动制造业的智能化发展。

盈利预测与估值

1. 盈利预测

根据关键假设，公司2015年~2017年EPS分别为0.40元、0.50元、0.59元。预计2015年净利润为8000万元，2016年为1亿元，2017年以后随着机器人项目达产，净利润增速有望达到历史高位。

2. 估值

公司给予2015年100倍PE，2016年80倍PE，目标价为40元。当前股价为36.49元，建议投资者在当前位置积极配置。

风险提示

机器人相关业务业绩不达预期是主要风险因素，需关注技术落地及市场拓展的不确定性。

财务数据概览

公司发展战略

公司未来将重点发展机器人业务和iNet系统，形成四大业务板块：塑机控制系统、伺服节能系统、iNet系统和机器人相关产品。通过布局工业4.0，公司有望实现进口替代，抢占市场份额，推动行业智能化升级。

总结

公司作为塑机行业的龙头，具备强大的市场地位和成本控制能力。随着塑机行业向高端化、智能化发展，公司通过布局机器人业务和iNet系统，有望实现业务多元化发展，推动公司向智能制造领域迈进。尽管2015年公司业绩面临一定压力，但随着机器人项目逐步达产，公司盈利有望显著提升，未来发展空间巨大。