20150608-招商证券-长盈精密-300115.SZ-收购进军机器人领域_打造工业4.0大生态_13页_909kb

长盈精密（300115.SZ）深度分析总结

核心内容概述

长盈精密（300115.SZ）是一家在金属加工行业具备深厚经验的公司，近期通过收购松庆智能70%的股权正式进军机器人市场，标志着其在工业4.0大生态布局上的重要一步。公司当前股价为48.3元，目标价上调至70元，维持“强烈推荐”评级。公司通过多维度布局，包括智能工厂、工业4.0平台、机器人制造等，有望成为制造业转型升级的重要参与者。

主要观点

1. 收购松庆智能，进军机器人领域

• 公司拟用5600万元收购东莞松庆智能70%股权，正式布局机器人制造。
• 松庆智能核心产品包括工业机械手和机器人，已服务中兴、华为、华晨宝马等知名企业。
• 松庆智能在2013年至2015年5月已开发、生产、销售机械手超1000台，工业机器人103台。
• 公司正在开发4轴、6轴工业机器人及RV减速器，预计2016年具备量产能力。
• 松庆智能与多所高校合作，拥有31项专利，其中4项为发明专利。

2. 布局工业4.0大生态

• 公司2015年战略重心为“一个提升+多项布局”，其中工业4.0平台是核心。
• “天机工业智能系统有限公司”标志着工业4.0平台的确立，收购苏州宜确布局关键芯片和传感器。
• 松庆智能的收购标志着机器人制造能力的布局，成为“天机”工业4.0生态圈的一部分。
• 公司未来计划在智能系统、网络、教育等领域进一步拓展，构建完整的工业4.0生态。

3. 受益《中国制造2025》政策

• 《中国制造2025》是中国版的“工业4.0”战略，推动智能制造发展。
• 金属加工行业是工业机器人应用最多的领域之一，公司具备行业经验，有望在该领域深耕发展。
• 广东省计划三年内推动1950家规模以上工业企业开展“机器换人”，公司作为东莞重点支持企业，将受益政策红利。
• 广东省智能制造发展迅速，机器人及相关智能装备总产值将从2014年的300亿元增长至2017年的600亿元，年均增长26%。

4. 市场前景广阔

• 中国工业机器人销售预计2015-2017年年均增长25%，到2017年保有量将超过40万台。
• 未来5年3C机器人市场需求高达4万亿，公司有望切入服务机器人领域。
• 个人/家用、娱乐服务机器人市场增长空间巨大，预计14-17年出货量将达2390万台，市场规模达650亿美元。

5. 财务表现与估值

• 2013-2015年公司主营收入和净利润保持高速增长，预计2015-2017年EPS分别为0.95元、1.40元、2.00元。
• 目前PE为50.7倍，PB为7.8倍，显著低于可比公司，存在估值提升空间。
• 公司具备良好的盈利能力，毛利率、净利率和ROE持续提升，显示其成长性。

关键信息

财务数据

估值与盈利预测

• 公司在金属加工自动化领域积累丰富经验，具备较强的行业竞争力。
• 未来几年，公司将在机器人、智能工厂、工业4.0平台等新业务上持续发力，预计带来新的业绩增长点。
• 公司已具备机器人制造能力，有望在汽车、电子等领域拓展应用，进一步打开市场空间。

风险提示

• 金属机壳业务竞争加剧。
• 新业务布局可能低于预期。

结论

长盈精密通过收购松庆智能，正式进军机器人市场，标志着其在工业4.0大生态布局上的重要一步。公司具备深厚的行业经验和技术积累，受益于《中国制造2025》政策推动，未来在工业机器人、智能工厂、智能制造服务等领域将有较大发展空间。当前估值相对较低，存在较大的上涨空间，因此维持“强烈推荐”评级，上调目标价至70元。