必选消费春节调研反馈：需求升温，活力释放_18页_1013kb

春节消费调研总结

核心内容概览

2025年春节消费市场整体呈现回暖趋势，春节综合客流创新高，消费需求稳步复苏，为全年消费改善奠定良好基础。各细分行业表现各异，白酒、乳制品、调味品及休闲零食均展现出不同程度的复苏迹象。

主要观点与关键信息

春节消费表现

• 客流数据：2025年春运全社会跨区域人员流动量预计达90亿人次，创历史新高。除夕至初五的跨区域流动量同比增长显著。
• 消费支出：消费者整体消费支出略有下降，但返乡潮推动了聚餐社交和节日礼赠支出增长。
• 餐饮市场：春节期间餐饮市场持续升温，年夜饭预订量同比大幅增长，线上预订量提升显著。
• 整体趋势：春节消费表现优于中秋双节，显示出消费市场逐步复苏的迹象。

白酒行业分析

• 行业表现：整体表现略显平淡，但环比中秋双节显著改善，尤其是大众价位带表现突出。
• 场景分化：
  • 礼赠：高端白酒需求稳定，但部分消费者转向600-700元价位。
  • 宴席：表现亮眼，尤其是婚宴和喜宴场景。
  • 商务宴请：受外部环境影响，需求修复仍有压力。
  • 自饮：表现稳健，价格带保持平稳。
• 价格与库存：白酒批价保持坚挺，库存处于合理水平，价盘稳健。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。

乳制品行业分析

• 礼赠需求：高端牛奶（如金典、特仑苏）仍是走亲访友的首选礼品。
• 终端动销：金典/特仑苏/纯甄/安慕希等核心产品表现优于其他产品。
• 库存与折扣：主要乳企库存处于合理水平，折扣力度较去年有所减少，价盘坚挺。
• 重点推荐：蒙牛乳业、伊利股份。

调味品行业分析

• 消费者关注点：健康、品牌、口味是消费者购买调味品时的主要关注因素。
• 产品表现：海天、千禾的货架占比领先，榨菜品类整体表现良好。
• 货龄与促销：千禾货龄较优，促销活动减少，但大包装产品堆头增多，性价比提升。
• 重点推荐：安琪酵母（出海领先）、海天味业（强渠道力）。

休闲零食行业分析

• 量贩业态表现：春节期间旺销，客单量显著提升。
• 区域差异：南北区域品牌各有优势，但竞争融合趋势明显。
• 门店布局：核心商圈、学校及社区周边是主要选址。
• 重点推荐：盐津铺子（渠道红利）。

风险提示

• 问卷与走访结果代表性不足：样本容量有限可能导致结果偏误。
• 消费复苏低于预期：宏观经济不确定性可能影响消费信心。
• 食品安全问题：可能对品牌和销售造成负面影响。

重点推荐公司一览表

投资建议

• 短期：布局经营势能向上、综合竞争力领先的龙头酒企及乳制品企业。
• 中长期：关注价值与成长性回归，期待行业复苏进程边际加快。
• 白酒：优选贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。
• 乳制品：推荐经营业绩稳健、盈利能力有望持续提升的伊利股份和蒙牛乳业。
• 调味品：推荐出海领先的安琪酵母，关注强渠道力的海天味业。
• 休闲零食：推荐盐津铺子，受益于量贩渠道扩张。

重点推荐公司最新观点

• 贵州茅台：经营稳健，目标价1872.50元，维持“买入”评级。
• 五粮液：品牌力突出，目标价186.81元，维持“买入”评级。
• 泸州老窖：经营稳健，目标价179.20元，维持“买入”评级。
• 山西汾酒：稳健增长，目标价240.01元，维持“买入”评级。
• 古井贡酒：经营韧性凸显，目标价252.40元，维持“买入”评级。
• 今世缘：成长路径清晰，目标价54.08元，维持“买入”评级。
• 迎驾贡酒：省内基本盘稳固，目标价75.43元，维持“买入”评级。
• 蒙牛乳业：政策支持，目标价21.67港币，维持“买入”评级。
• 伊利股份：利润超预期，目标价34.00元，维持“买入”评级。
• 安琪酵母：经营改善，目标价43.27元，维持“买入”评级。
• 海天味业：经营持续好转，目标价51.66元，维持“增持”评级。
• 盐津铺子：收入快增，目标价65.34元，维持“买入”评级。

行业走势与展望

• 白酒：随着经济活动回暖，动销环比改善，价盘稳中有进。
• 乳制品：期待原奶周期走向供需平衡，行业有望沿着高质量发展通道稳步扩容。
• 调味品：健康、性价比仍是主线，关注龙头品牌在产品和渠道上的调整。
• 休闲零食：量贩业态持续受益，渠道变革红利仍存。

附图与数据来源

• 图表1-3：春运客流数据
• 图表4-7：白酒消费价格与动销情况
• 图表8-10：各区域白酒消费场景及品牌分布
• 图表11-13：乳制品售价及货龄情况
• 图表14-16：调味品消费者关注因素及产品货龄
• 图表17-18：零食量贩门店数量与分布
• 图表19-20：重点推荐公司一览表及最新观点

资料来源：Wind，华泰研究