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天然气行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年天然气产业投资策略聚焦于天然气作为主体能源的定位，以及其在节能减排和降低对外依存度方面的战略意义。本文分析了天然气产业链的各个环节，从上游气源到下游分销，再到消费端，全面评估了天然气产业的发展潜力及投资机会。

主要观点

• 天然气消费持续增长：2017年天然气消费增速显著提升，预计2020年天然气消费量将达3684亿方，复合增速达15%。
• 能源安全推动本土非常规气开发：随着对外依存度上升至34%，能源安全成为发展本土非常规气（页岩气、煤层气）的关键因素。
• LNG接收站优先受益：进口天然气持续增长，LNG接收站作为关键基础设施，未来将受益于进口量的提升。
• 煤改气政策加速落地：2017年煤改气政策在华北地区加速推进，显著拉动天然气消费增长，对燃气分销商形成利好。
• 天然气分布式能源发展潜力大：随着工业气价走低及政策支持，天然气分布式发电行业迎来发展机遇。
• 政策导向推动产业链发展：政府出台多项政策，如《能源发展十三五规划》、《天然气发展十三五规划》等，促进天然气产业链各环节发展。

关键信息

上游气源

• 2020年天然气来源预计为本土常规气（43%）、本土非常规气（12%）、进口气（45%）。
• 本土常规气增产潜力有限，非常规气（页岩气、煤层气）逐步成为主力。
• 页岩气：2016年产量79亿方，2020年规划产量300亿方，技术成熟推动成本下降。
• 煤层气：2016年利用量90亿方，2020年规划利用量160亿方，安全与环保效益突出，地面开采潜力大。

下游分销

• 燃气分销商受益：随着天然气消费增长，燃气分销业务（燃气接驳、燃气运营、燃气设备代销）有望进一步发展。
• 重点推荐公司：百川能源（京津冀特许经营）、深圳燃气（LNG接收站投产）、金鸿能源（管道资源丰富）、贵州燃气（消费增长270%）。
• 煤改气推动居民用气增长：政策推动下，农村居民开始广泛使用燃气，居民燃气消费增长显著。

消费端

• 燃气与发电用气增长最快：2010-2020年燃气和发电用气占比显著提升，化工用气则持续下降。
• 分布式能源发展潜力大：工业气价走低，叠加政策支持，天然气分布式发电前景广阔，推荐派思股份。

投资建议

• 上游：关注LNG接收站（如深圳燃气、中天能源、蓝焰控股）及非常规气开发（如页岩气、煤层气）。
• 下游：重点推荐燃气分销商（如百川能源、贵州燃气、金鸿能源、深圳燃气）。
• 消费端：关注煤改气受益企业（如迪森股份）和天然气分布式能源企业（如派思股份）。

风险提示

• 环保政策落地风险：政策执行力度可能影响天然气消费增长。
• 气价趋势性走高：气价上涨可能压缩企业利润空间。

图表概览

• 图表1：1985年-2020年天然气产量、销量及对外依存度趋势。
• 图表2：天然气产业链结构。
• 图表3：天然气在我国能源消费中占比持续提升。
• 图表4：天然气、原油、煤炭燃烧排放物对比。
• 图表5：天然气产业政策文件一览。
• 图表6：大气污染地区气化工程、天然气发电及交通气化为政策重点。
• 图表7：2016年华北地区环境空气质量综合指数及主要污染物。
• 图表8：2017年各地煤改气政策落地情况。
• 图表9：中国天然气消费量与美国20世纪50年代对比。
• 图表10：天然气供应成本曲线。
• 图表11：2016年进口气占比达34%。
• 图表12：进口气量持续增长。
• 图表13：LNG接收站分布及建设状态。
• 图表14：本土常规气产量增长趋缓。
• 图表15：全球主要国家页岩气开采潜力。
• 图表16：页岩气产量演化趋势。
• 图表17：页岩气开采成本构成对比。
• 图表18：煤层气开采方式对比。
• 图表19：2020年页岩气规划产量。
• 图表20：煤层气利用量持续增长。
• 图表21：煤层气抽采量增长趋势。
• 图表22：2016-2020年煤层气抽采量CAGR。
• 图表23：煤层气抽采量稳定。
• 图表24：2017年山西省煤层气矿权中标情况。
• 图表25：天然气产业链。
• 图表26：2015-2020年各省天然气消费增幅。
• 图表27：天然气供给能力分析。
• 图表28：2020年天然气供给情景模拟。
• 图表29：2016年进口气占比。
• 图表30：进口气量持续增加。
• 图表31：中美天然气协议。
• 图表32：天然气消费结构演化趋势。
• 图表33：天然气下游细分领域消费结构演化趋势。
• 图表34：居民燃气消费驱动逻辑。
• 图表35：我国城市化率稳步提升。
• 图表36：工业气价走低。
• 图表37：未来能源供给模式为“集中式+分布式”。
• 图表38：天然气分布式发电能源利用效率高。
• 图表39：天然气发电污染排放远低于燃煤发电。
• 图表40：中美欧天然气消费结构对比。
• 图表41：我国气电装机容量走势。
• 图表42：天然气分布式发电政策支持。
• 图表43：各级政策推动天然气分布式发电。
• 图表44：江西华电九江分布式能源站参数。
• 图表45：九江分布式能源站运行参数。
• 图表46：天然气分布式能源项目IRR分布。

总结

2018年天然气产业投资逻辑清晰，政策支持力度强，消费结构持续优化，天然气作为清洁能源和主体能源的地位进一步巩固。随着环保政策、城市化推进和能源安全需求的提升，天然气产业链上下游均迎来发展机遇。投资重点应聚焦于LNG接收站、非常规气开发及燃气分销商，同时关注天然气分布式能源和煤改气受益标的，把握天然气产业的未来增长机遇。