天然气产业2018年投资策略_气化中国大有可为_掘金正当时_29页_2mb

天然气产业2018年投资策略总结

核心内容

本研报分析了2018年中国天然气产业的发展前景及投资机会，指出天然气作为清洁能源，将在未来几年内成为我国主体能源之一。随着“煤改气”政策的推进、城市化进程加快、工业气价下降以及政策支持，天然气消费将保持高速增长。同时，天然气产业链上游和下游均具备良好的投资机会，特别是LNG接收站、非常规气（页岩气、煤层气）和燃气分销商。

主要观点

上游气源

• 天然气供给结构：我国天然气供给包括本土常规气、本土非常规气（页岩气、煤层气）和进口气（管道气、LNG）。预计2020年本土常规气占比约43%，非常规气约12%，进口气约45%。
• 非常规气发展：页岩气和煤层气作为本土非常规气，发展潜力大。页岩气开采成本持续下降，2016年CAGR达40%；煤层气矿权问题逐步解决，利用率提高，预计2020年利用量达160亿方。
• 进口LNG受益：LNG接收站是天然气进口的关键节点，随着进口量增加，LNG接收站优先受益。建议关注深圳燃气、中天能源等公司。

下游分销

• 燃气分销商受益：随着天然气消费量的增加，燃气分销商迎来发展机遇。重点推荐百川能源（京津冀地区煤改气受益标的）、金鸿能源（管道资源丰富）、贵州燃气（贵州天然气消费增长潜力大）和深圳燃气（LNG站投产有望降低成本）。
• 居民燃气消费：城镇化率提升和环保政策推动，居民燃气消费持续增长。预计2020年天然气消费总量约为3684亿方，其中燃气消费占比显著上升。
• 工业燃气消费：工业气价走低和环保政策趋严，工业燃气消费有望进一步扩大，建议关注迪森股份（煤改气受益）和金鸿能源（工业燃气需求增长）。

消费端

• 天然气发电和分布式能源：天然气发电和分布式能源在环保和效率方面优势明显，政策支持下有望快速发展。建议关注派思股份（天然气分布式能源）。
• 天然气消费结构：燃气和发电用气增速最快，化工用气则因环保政策和替代品发展而下降。

关键信息

政策支持

• 2017年国家出台多项政策推动天然气利用，包括《能源发展十三五规划》、《天然气发展十三五规划》等，目标是将天然气在一次能源消费中的占比提升至10%。
• 2017年煤改气政策加快落地，推动天然气消费增长，预计全年消费增速在20%左右。

产业数据

• 2016年我国天然气消费量为2103亿方，对外依存度达34%。
• 2020年预计天然气消费量为3684亿方，年均复合增速为13%。
• LNG接收站建设加快，2018年部分项目将投产，如江阴LNG站、舟山LNG站等。

企业推荐

• 蓝焰控股：煤层气纯正标的，受益于山西省煤层气矿权市场改革。
• 百川能源：京津冀地区煤改气受益标的，特许经营区覆盖广泛。
• 深圳燃气：LNG接收站有望投产，降低气源成本。
• 中天能源：江阴LNG站预计2018年投产，受益于天然气进口。
• 派思股份：天然气分布式能源受益标的。
• 迪森股份：煤改气受益标的，关注其在居民燃气市场的表现。

风险提示

• 环保政策落地风险：政策执行力度可能影响天然气消费增长。
• 气价趋势性走高：气价上涨可能影响下游盈利空间。

图表概览

• 图表1：天然气产量、销量及对外依存度演化趋势。
• 图表2：天然气产业链结构。
• 图表3：天然气在我国能源消费中占比持续增加。
• 图表4：天然气、原油、煤炭燃烧排放物对比。
• 图表5：我国天然气产业纲领性规划文件一览。
• 图表6：大气污染地区气化工程、天然气发电、交通气化等重点领域。
• 图表7：2016年华北地区环境空气质量及主要污染物。
• 图表8：2017年各地煤改气政策落地情况。
• 图表9：我国天然气消费量相当于20世纪50年代的美国。
• 图表10：天然气供应成本构成。
• 图表11：2016年进口气在我国天然气消费总量中占比。
• 图表12：进口气量持续增加趋势。
• 图表13：我国LNG接收站建设情况。
• 图表14：页岩气产量增长趋势。
• 图表15：全球主要国家页岩气开采潜力。
• 图表16：煤层气利用量增长趋势。
• 图表17：煤层气开采方式对比。
• 图表18：2017年山西省煤层气勘察区块矿权中标情况。
• 图表19：2020年天然气供给能力情景模拟。
• 图表20：2016年进口气在我国天然气消费总量中占比。
• 图表21：2015年中美页岩气井开采成本构成对比。
• 图表22：2015年以来我国各地工业气价持续走低。
• 图表23：2017年中美天然气领域协议内容。

总结

本报告指出，天然气产业在“十三五”期间将迎来快速发展，消费量和占比将持续提升。上游气源方面，进口LNG和非常规气（页岩气、煤层气）将发挥重要作用；下游分销方面，燃气公司将迎来发展机遇。政策支持、环保需求和价格优势共同推动天然气消费增长，建议关注相关企业和项目，把握行业投资机会。