20230305-广发期货-PVC期货周报_短期或宏观_政策主导_预计波动加剧_34页_2mb

PVC期货周报总结

核心内容概述

本周PVC期货市场在宏观政策和经济数据的不确定性中表现波动。两会政策对市场情绪产生影响，而PVC基本面仍面临高库存和供需矛盾。整体来看，短期市场波动可能加剧，建议投资者谨慎操作，关注中长线低位布局09合约多单的机会。

主要观点

• 宏观政策影响：两会公布的年度量化目标较为保守，需关注政策不及市场预期的风险。地产端未提及“稳地价、稳房价、稳预期”，但强调了对优质头部房企风险的防范，地产政策仍偏积极。
• 原料及产业链：电石价格小幅上调，兰炭提价与内蒙安全检查对电石价格形成支撑，但电石厂利润仍为亏损。烧碱价格持续回落，ECU利润估算仍处于亏损状态。
• 供需与库存：PVC整体开工负荷率略有提升，但高库存压力仍存，供需矛盾尚未明显缓解。下游需求偏弱，订单恢复有限，原料与制品库存均处于高位，对高价货源接受度不高。
• 进出口情况：亚洲PVC市场价格暂稳，出口新签单环比走弱，电石法与乙烯法成交价分别为820-825美元/吨和860-870美元/吨。出口利润维持在+200元/吨水平，理论出口窗口仍保持打开。

本月策略

• 短期操作：市场波动可能加剧，建议投资者谨慎操作。
• 中长期布局：寻找中长线低位布局09合约多单的机会。

上月策略回顾

• 关注6200一线支撑。

原料及其产业链相关品

电石

• 价格运行：出厂贸易价格环比上调100元/吨，乌海地区主流出厂价3400元/吨。
• 利润：电石厂估算利润-126元/吨，亏损小幅收窄。
• 开工率：电石行业开工率提升至73.77%，环比提升0.18个百分点。
• 观点：短期供需矛盾纠结，预计价格窄幅波动为主。

烧碱

• 价格运行：烧碱价格延续回落，ECU利润估算仍处于亏损。
• 开工率：烧碱行业开工率88.77%，环比下降0.22个百分点。
• 观点：烧碱价格走弱对PVC成本端形成压力，但整体影响中性偏空。

聚氯乙烯供需及库存

供需情况

• 开工负荷率：截至3月2日，PVC整体开工负荷率79.94%，环比提升0.28个百分点；电石法PVC开工负荷率79.19%，环比下降0.03个百分点；乙烯法PVC开工负荷率82.51%，环比提升1.25个百分点。
• 库存：截至3月3日，华东样本库存35.81万吨，华南样本库存9.60万吨，样本仓库总库存45.41万吨，较上一期增加2.16%，同比增24.92%。厂库库存61万吨，环比增长0.2万吨；上游预售量环比小幅下降至60.41万吨。
• 观点：下游订单回升但基数偏低，原料与制品库存高位限制采购积极性，上方空间有限。

PVC进出口

进出口运行情况

• 出口价格：亚洲PVC市场价格暂稳，CFR中国905美元/吨，东南亚910美元/吨，CFR印度930美元/吨。
• 出口量：本周出口新签单环比走弱，电石法成交价820-825美元/吨，乙烯法成交价860-870美元/吨。
• 出口利润：根据FOB价格估算，出口利润环比走弱，目前在+200元/吨水平，理论出口窗口维持打开。
• 观点：近两年出口给予一定支撑，但2023年预计出口量同比缩量。

房地产相关数据

• 商品房成交面积：30大中城市商品房成交面积延续恢复，处于同期偏高水平。
• 开发资金来源：房地产开发资金来源中，国内贷款和定金及预收款环比走强，但同比处于近五年明显低位。
• 房屋施工与竣工：房屋施工与竣工面积保持恢复态势，但新开工面积仍偏低。
• 观点：市场对春季后有一定预期，但多集中在保交楼方面，新开工需求预计在下半年释放。

建材系相关

• 建材综合指数：建材综合指数环比提升，水泥开工率延续恢复。
• 水泥库存：华东社会库存37.25万吨，环比增加0.76%，同比增加16.12%；华南社会库存14.8万吨，环比增加1.37%，同比增加74.12%。
• 观点：下游原料库存偏高，刚需一般，样本仓库库存整体增加，对PVC采购积极性形成制约。

总结

• 宏观与政策：两会政策对市场情绪有扰动，需关注政策预期与经济数据验证。
• 原料影响：电石与烧碱价格波动对PVC成本端形成一定支撑与压力。
• 供需与库存：PVC库存高位运行，供需矛盾未明显缓解，下游需求偏弱。
• 进出口：出口价格暂稳，但出口量预计同比缩量，出口利润维持在合理水平。
• 房地产与市场预期：房地产市场有所恢复，但新开工需求尚未释放，对PVC需求影响有限。