20230305-银河期货-锡矿与锡锭劈叉_等待消费复苏验证_28页_1mb

锡矿与锡锭劈叉等待消费复苏验证总结

核心内容

本报告主要分析了当前全球锡市场供需格局及未来趋势，指出锡价下跌与下游需求疲软是当前市场的主要矛盾。报告认为，虽然政策预期可能带来一定波动，但消费复苏仍需时间传导至产业链，短期内锡价难以大幅反弹。

主要观点

• 供应端：全球锡矿产量在2022年小幅增长，但2023年预计出现下滑。云南、江西两省冶炼厂开工率维持较高水平，但受锡矿供给紧张影响，部分企业已考虑减产。
• 需求端：下游消费如焊料、铅蓄电池、镀锡板等需求疲软，锡价跌破20万元/吨后，下游采购意愿不强。新能源汽车销量虽有所回升，但整体仍受政策和季节性因素影响。
• 库存情况：精锡社会库存持续增加，LME库存小幅去库，亚洲地区贡献主要减量。库存压力对锡价形成拖累。
• 进口与出口：2022年12月精锡进口量同比大幅增长，但出口量下降，国内净进口格局延续。印尼政策可能影响全球锡供应结构，导致出口缺口扩大。
• 政策与市场预期：两会政策导向可能引发市场预期波动，但经济修复与消费复苏仍需时间。美国、欧盟等国家和地区对新能源汽车和光伏产业的政策支持，可能带动锡需求增长。

关键信息

一、全球锡矿产量与项目进展

• 2022年产量：全球锡矿产量增长约2%，主要得益于印尼、中国、秘鲁等国家的矿山产量提升。
• 2023年趋势：2023年全球锡矿产量预计小幅下滑，主要受品位下降、政治风险及经济环境影响。
• 新增项目：
  • 巴西：Auxico Resources在Massangana尾矿项目预计2023年二季度贡献2700吨增量。
  • 刚果（金）：Alphamin的Mpama South项目预计2023年底投产，贡献约600吨增量；AVA的Manono项目预计2023年投产，贡献约350吨增量。
  • 摩洛哥：Kasbah资源公司的Achmmach项目预计2023年投产。
  • 其他地区：2024年将有多个项目陆续投产，包括德国、英国、澳大利亚等，预计产量将逐步回升。

二、国内锡矿与冶炼情况

• 国内产量：2022年Q4国内锡矿产量预计为21000金属吨，2023年Q1预计为19000金属吨，受疫情及春节影响。
• 加工费：国内锡精矿加工费持续下降，40%锡精矿加工费均价降至14500元/吨。
• 冶炼厂开工率：云南、江西两省综合开工率维持较高水平，但部分企业因设备检修或成本压力考虑减产。

三、需求端分析

• 焊料与铅蓄电池：下游需求疲软，锡价下跌未能有效激发采购。
• 镀锡板：产量未明显增长，受下游需求影响。
• 新能源汽车：
  • 2022年中国新能源汽车销量为688万辆，耗锡量达0.48万吨。
  • 2023年预计销量为900万辆，耗锡量为0.63万吨。
  • 海外新能源汽车销量预计2023年为570万辆，耗锡量为0.40万吨。
• 光伏产业：
  • 全球光伏新增装机量预计2023年为303.6GW，耗锡量2.6万吨。
  • 美国、欧盟等地区政策支持光伏产业发展，2023年装机量显著提升。

四、政策与市场预期

• 中国：两会政策可能对锡市场预期产生影响，但消费复苏仍需时间。
• 美国：
  • 2023年1月新能源车销量同比+64%，渗透率10%。
  • 《通胀削减法案》推动新能源汽车及光伏产业发展，提供税收抵免和补贴。
  • 美国对东南亚太阳能产品启动反规避调查，并给予24个月关税豁免。
• 欧盟：
  • REPowerEU计划推动可再生能源发展，2025年累计光伏装机达320GW。
  • 欧盟新能源汽车禁售政策可能提振需求，但补贴退坡导致销量增长放缓。

五、市场波动与策略

• 期现价差：近期沪锡主力合约成交量与持仓量增加，大资金介入放大了价格波动。
• 库存与价格：社会库存持续累库，锡价下跌压力较大，需关注库存消化情况及价格走势。

结论

当前锡市场面临供需矛盾，供应端受限于品位、成本及政策，需求端受经济修复滞后、海外政策变化及季节性因素影响，短期内难有明显改善。锡价仍需等待消费复苏的实质性验证，政策预期虽可能带来波动，但实际需求增长仍需时间。未来需密切关注锡价走势、库存变化及政策对新能源汽车和光伏产业的影响。