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宏观周报分析与总结

一、国内宏观政策

近两周国内宏观政策聚焦多个方面：

1. 经济增长

   • 财政部表示，我国政府仍有较大举债空间，计划加强逆周期调节，实施更具力度的财政政策。
   • 积极利用赤字空间、扩大专项债券发行、提高用作资本金比例、支持设备更新和消费品以旧换新、加大转移支付力度。

2. 基建与产业

   • 深化农村土地制度改革，推进低空产业发展。
   • 国务院发文推动冰雪经济发展，计划2027、2030年规模分别达12万亿、15万亿元。
   • 发布《交通物流降本提质增效行动计划》，力争到2027年社会物流总费用/GDP比率降至135%左右。

3. 货币政策

   • 央行强调关注海外央行货币政策变化，保持流动性合理充裕。
   • 研究收窄利率走廊宽度，引导货币市场利率围绕政策利率平稳运行。
   • 正推进货币供应量统计修订方案。

4. 财政政策

   • 通过决议批准地方政府债务限额置换存量隐性债务，未来五年每年安排8000亿元专项债券化债。
   • 批准6万亿元专项债务限额，增加地方化债资源10万亿元。

5. 地产政策

   • 推动房地产健康发展，涉及税收政策调整、保障性住房建设。
   • 城中村改造政策支持范围扩大至近300个地级及以上城市。

6. 金融监管

   • 上交所制定ESG信息披露三年行动方案，证监会发布市值管理指引。
   • 国家金融监管总局加强不良资产管理和期货风险管理。

7. 贸易

   • 国务院发布外贸政策，扩大出口信用保险范围，优化跨境结算。
   • 启运港退税政策扩大实施范围，调整部分产品出口退税。

二、海外宏观政策

1. 美联储降息

   • 11月如期降息25个基点，但声明删除“获得抗通胀信心”表述，鲍威尔称经济强劲，不必急于降息。
   • 未来降息路径受选举结果、数据和特朗普政策不确定性影响。

2. 欧央行

   • 管理委员会成员雷恩预计将进一步降息，存款利率将于明年上半年达到中性水平。

三、风险提示

• 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度可能不及预期。

四、其他增量政策

• 交通物流降本提质增效成效显著。
• 城中村改造政策覆盖面大幅扩大。
• ESG金融服务和产品持续创新。

五、数据补充

• 美股表现：标普500、纳斯达克、道指11月第3周均有不同程度下跌。
• 原油价格：布伦特原油、WTI原油单周下跌明显。
• 地缘信息：欧洲、日本、韩国股指多数下跌。

总结

本周宏观政策重点围绕财政政策的空间与化债方案、房地产市场的复苏、美联储降息路径的不确定性展开。国内通过一系列增量政策对冲风险，包括加强财政举债空间、房地产税改、城中村改造等，同时金融市场监管和外资服务政策也密集落地。海外方面，美联储降息已落地但未来路径仍不明朗，全球市场出现调整。面对复杂多变的内外环境，需密切关注政策执行力度和国际货币政策的演变趋势。