20210607-兴业证券-对土地出让金政策的解读_房住不炒_顶层设计进一步成型_4页_670kb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2021年6月4日财政部发布的关于国有土地使用权出让收入等四项政府非税收入划转税务部门征收的政策，探讨了其背景、意义及潜在影响。该政策是“房住不炒”顶层设计进一步成型的重要体现，旨在规范土地出让金的征收管理，防范地方债务风险。

主要观点

• 改革背景：自1994年分税制改革以来，土地出让金一直作为地方财政的重要来源，近年来地方财政对卖地收入的依赖持续增加。2020年土地出让收入达8.4万亿元，占政府性基金收入的90%，占地方政府性基金本级收入的93.6%。
• 政策信号：此次改革释放出“房住不炒”政策导向的信号，表明国家在推动经济转型过程中，更加重视房地产市场的调控，以促进内需释放和城市高质量发展。
• 政策延续性：该通知是对2018年十九届三中全会、2020年9月中办、国办土地出让收益使用规定等政策的延续，强调征收权的划转，但未涉及资金分配机制的调整。
• 潜在影响：虽然短期内对地产投资影响有限，但长期来看，土地出让金征收权划归税务部门有助于加强中央对地方财政的监管，防范地方债务风险。同时，地方拿地动力可能受到影响，未来或更倾向于旧城改造，这将对地产投资格局产生潜在影响。

关键信息

• 政策实施时间：2021年7月1日起在7省市试点，2022年1月1日起全面实施。
• 征收权归属：土地出让金征收任务划归各地税务局，但资金管理权仍归地方财政部门。
• 数据支持：
  • 图表1：政府性基金收入过度依赖卖地收入。
  • 图表2：卖地收入在财政中的作用不断上升。
  • 图表3：全国21个城市2020年土地出让金收入超过1000亿元。
  • 图表4：多数省份2019年土地出让金收入在地方政府性基金收入中占比超过80%。
  • 图表5：1994年分税制改革后，土地出让金全部划归地方政府。

风险提示

• 土地政策及地产政策调控推进超预期。
• 土地出让金征收与分配政策的后续调整可能对市场产生较大影响。

投资建议与评级

• 投资建议的评级标准为报告发布日后12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。
• 股票评级分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级分为推荐、中性、回避。

信息披露与法律声明

• 兴业证券股份有限公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 报告仅供本公司客户使用，不构成买卖证券的出价或征价邀请。
• 报告内容可能因市场变化而更新，投资者应自行关注。
• 未经许可，不得复制、转载或分发本报告内容。

分析师声明

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，反映其研究观点。
• 分析师未因本报告获得任何形式的补偿。

公司信息

• 地址：
  • 上海：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层
  • 北京：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605
  • 深圳：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼
• 邮编：
  • 上海：200135
  • 北京：100033
  • 深圳：518035
• 邮箱：research@xyzq.com.cn

特别声明

• 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，可能存在利益冲突。
• 报告仅供参考，不构成投资决策依据。