20231025-国联证券-中国联通-600050.SH-基础业务稳盘托底_创新业务提供动能_3页_305kb

事件概述
公司公布2023年前三季度报告，实现营收2819亿元（同比+67%），归母净利润758亿元（同比+109%），产业互联网收入占比达24%，同比提升18个百分点。

基础业务稳健增长

• 移动用户达33.2亿户，移动主营业务收入同比增长26%，ARPU值443元。
• 宽带用户超11亿户，宽带接入收入同比增长87%至460亿元，ARPU达479元。

创新业务高增速

• 联通云收入367亿元（同比+366%），5G虚拟专网服务客户数增长至6897家。
• 物联网连接数达467亿个，业务收入75亿元（同比+219%）。
• 大数据业务收入40亿元（同比+467%），5G在工业互联网等领域加速落地。

盈利预测与估值调整

• 预计2023-2025年营收分别为3824亿、4152亿、4548亿，净利润分别为805亿、896亿、1003亿，三年CAGR 111.9%。
• 目标价调整至507元，估值PE20倍，评级“增持”。

风险提示

• 政企需求不及预期、创新业务客户拓展不足。

财务数据摘要

• 收入增速: 773% (2023E)、859% (2024E)、952% (2025E)。
• 净利润增速: 1036% (2023E)、1116% (2024E)、1204% (2025E)。
• ROE: 从2021年42%升至2025E 594%。

报告提供完整数据支持与分析师观点，结论明确为短期增持建议。