20220422-国信证券-中国联通-600050.SH-全面发力数字经济主航道_一季度业绩增长良好_6页_588kb

中国联通（600050.SH）2022年一季度业绩总结

核心内容

中国联通在2022年第一季度实现了良好的业绩增长，营业收入达到890.22亿元，同比增长8.2%，主营业务收入为811.97亿元，同比增长9.8%。归母净利润为20.31亿元，同比增长20.0%，ROE为1.34%，同比提升0.22个百分点。整体来看，公司业绩符合市场预期，展现出在数字经济主航道上的强劲发展势头。

主要观点

• 战略定位清晰：公司围绕“网络强国、数字中国、智慧社会”重新定位，全面发力数字经济主航道，推动业务结构优化。
• 业务增长显著：公司五大主业均实现高增长，其中大连接、大计算、大数据、大应用和大安全业务表现尤为突出。
• 5G发展推动业绩提升：5G套餐用户数增长至1.71亿户，移动业务收入达420亿元（+2.2%）。
• 云和大数据业务快速增长：联通云收入增长114%，IDC收入增长14.5%，大数据收入增长54.1%。
• 成本控制良好：虽然网络营销及支撑成本同比增长7.5%，但公司通过5G网络共享共建等策略有效控制了成本费用，使其增长低于收入增速。
• 人才引进重视：公司加大了对人才的引进与绩效激励，人工成本同比增长11.0%。
• 冬奥应用成功：公司在北京冬奥期间成功应用了5G、IPv6+、云计算、大数据和人工智能等新一代信息技术，实现了多项业界首创。
• 产业互联网业务增长强劲：产业互联网业务收入达194.19亿元，同比增长34.8%，成为公司新的增长引擎。

关键信息

收入结构优化

• 大连接：移动业务收入420亿元（+2.2%），固网宽带收入115亿元（+5.5%），5G物联网收入21.2亿元（+40.7%）。
• 大计算：联通云收入91.2亿元（+114%），IDC收入62.3亿元（+14.5%），算网业务拉动固网主营业务收入达384.6亿元（+19.1%）。
• 大数据：大数据业务收入9.2亿元（+54.1%），依托核心技术能力实现快速增长。
• 大应用：加速推进5G应用在各行业的商业落地，推动个人及家庭市场新型信息消费升级。
• 大安全：布局云安全市场，逐步实现相关产品规模复制。

财务指标

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为69.7亿元、77.7亿元和84.3亿元，对应PE分别为16x、14x和13x。
• 财务健康度：公司资产负债率稳定在75%-77%之间，现金流管理良好，经营活动现金流持续增长。
• 估值表现：市盈率（PE）从19.5x降至12.8x，市净率（PB）稳定在0.7左右，EV/EBITDA从4.2升至6.1再降至4.9，反映市场对公司未来盈利能力的预期变化。

风险提示

• 5G发展不及预期：可能影响公司业务增长。
• 创新业务发展不及预期：可能影响整体盈利能力。
• 疫情影响加剧：可能对市场拓展和运营造成压力。

投资建议

• 维持“买入”评级：分析师看好公司在数字经济背景下的新战略、新定位、新发展，认为其盈利预测合理，未来增长潜力较大。

附录：关键财务数据概览

总结

中国联通在2022年一季度表现出强劲的业绩增长，收入结构持续优化，尤其在数字经济相关业务上取得了显著进展。公司通过聚焦五大主业、加大创新投入、提升5G应用及云服务等手段，有效推动了业务增长。尽管存在一定的风险因素，如5G发展不及预期、创新业务进展缓慢以及疫情可能带来的影响，但分析师仍看好其未来发展前景，并维持“买入”评级。