20220828-光大证券-绿盟科技-300369.SZ-2022年半年报点评_疫情影响短期节奏_看好行业后续景气回报_3页_729kb

绿盟科技 (300369.SZ) 2022年半年报总结

核心内容

绿盟科技发布2022年半年报，上半年实现收入8.34亿元，同比增长8.11%；但归母净利润为-2.16亿元，同比由盈转亏。公司指出，上半年利润承压主要由于疫情对收入确认的影响、研发投入增加以及供应链成本上升。

主要观点

1. 业务表现

• 安全产品收入：5.3亿元，同比增长1.7%。
• 安全服务收入：2.9亿元，同比增长23.9%。
• 分行业收入：
  • 金融：1.4亿元，同比下降18.6%。
  • 电信运营商：2.1亿元，同比增长34.8%。
  • 能源及企业：2.2亿元，同比增长41.5%。
  • 政府、事业单位及其他：2.7亿元，同比下降8.4%。

2. 毛利率与费用率变化

• 毛利率：2022年上半年为60%，同比下降7.2个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率：同比增长22.1%至31.5%。
  • 管理费用率：同比增长19.1%至7.2%。
  • 研发费用率：同比增长58.2%至18.5%。
  • 财务费用率：同比增长837.3%至-0.01%。

3. 营收与利润预测

• 营收预测：
  • 2022年：32.9亿元。
  • 2023年：40.8亿元。
  • 2024年：新增预测为50.2亿元。
• 净利润预测：
  • 2022年：下调至4.0亿元（同比下降28.3%）。
  • 2023年：下调至4.8亿元（同比下降36.3%）。
  • 2024年：预测为5.8亿元。
• EPS预测：
  • 2022年：0.50元。
  • 2023年：0.61元。
  • 2024年：0.73元。
• PE预测：
  • 2022年：19倍。
  • 2023年：16倍。
  • 2024年：13倍。

4. 股权激励计划

公司于2022年7月18日审议通过了股票期权激励计划，向313名骨干员工授予1581万份股票期权，行权价格为9.76元/份，2022-2024年净利润增长率目标分别为20%、40%、60%，复合增速约为17%。

5. 行业前景

• 政策推动：2021年《数据安全法》、《个人信息保护法》等政策落地，推动网络安全行业发展。
• 市场规模：IDC预测中国网络安全IT支出规模2021-2026年CAGR约为21%。
• 公司优势：在安全产品和安全服务领域保持领先地位，市占率优势明显。

关键信息

• 风险提示：网络安全产业发展不及预期，市场拓展不及预期。
• 公司评级：维持“增持”评级。
• 当前股价：9.75元。
• 总股本：7.99亿股。
• 总市值：77.86亿元。
• 一年内股价波动：最低8.50元，最高23.15元。
• 近3月换手率：96.90%。

估值与财务指标

结论

绿盟科技2022年上半年受疫情影响，业绩承压，但公司预计下半年尤其是第四季度将实现业绩追赶，全年收入及利润有望增长。公司依托在网络安全行业的领先地位和市占率优势，有望受益于行业持续向好。尽管当前净利润出现亏损，但盈利预测显示未来三年公司有望实现稳定增长，维持“增持”评级。