深度报告-20210320-太平洋-奥园美谷-000615.SZ-奥园美谷_并购华东医美龙头LTM_战略转型迈出实质性一步_3页_602kb

报告摘要

奥园美谷（股票代码：000615）是一家专注于医疗服务与医美机构运营的公司，近期宣布拟以现金方式收购盛妆医美持有的浙江连天美55%股权，交易价格为6.97亿元。此次收购标志着公司战略转型迈出实质性一步，聚焦健康美丽产业，推进大医美生态布局。

战略转型：公司通过收购连天美，强化在医美服务领域的布局，提升市场影响力，符合其转型大医美的战略方向。
标的公司实力：连天美下属两家医疗美容医院，总营运面积约3万平方米，均为中国整形美容协会5A级评价机构，拥有70余名医生和近百名护士，其中10余位医生具备三甲医院高级职称。
业绩承诺：交易承诺期内（2021、2022年）累计扣非归母净利润不低于1.57亿元。
行业前景广阔：中国医美市场近年来保持高速增长，2015-2019年复合年均增长率达22.5%，高于全球增速。2019年市场渗透率仅为3.6%，远低于日本、美国、韩国等国家，未来增长空间巨大。
盈利预测：预计2020-2022年公司收入分别为19.1/20.8/25.6亿元，净利润分别为-1.16/1.28/2.33亿元。2022年对应PE为41倍，公司被给予“买入”评级，目标市值为117亿元，目标价为15.1元。
投资建议：基于行业增长潜力和公司转型前景，首次覆盖给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

行业评级：
- 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下
公司评级：
- 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

指标	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	3150.40	1910.31	2080.23	2562.37
(+/-%)	9.07	-39.36	8.89	43.77
净利润(百万元)	12.09	-116.47	128.34	233.18
(+/-%)	-92.32	——	——	81.69
摊薄每股收益(元)	0.02	-0.15	0.16	0.30
市盈率(PE)	286.66	-81.93	76.81	40.96