20210624-兴业证券-奥园美谷-000615.SZ-奥园美谷点评_地产业务加速剥离_专注发展医美产业_3页

报告摘要

奥园美谷总结：战略转型与医美布局

核心内容

奥园美谷（000615）于2021年6月22日发布重大资产出售预案，计划通过北京产权交易所公开挂牌转让其持有的京汉置业100%股权、北京养嘉100%股权及蓬莱养老35%股权，底价为10.2亿元。此次交易将使公司主业从地产开发转向医疗美容业务及化纤新材料业务。

主要观点

战略转型明确
公司通过剥离地产业务，集中资源发展医美产业，显示出坚定的战略转型决心。此前已实施一系列举措，包括品牌焕新、管理层调整、收购医美医院、战略合作等，为医美生态构建奠定基础。
资金与财务优化
- 资金支持：出售资产所得资金将用于美丽健康产业、归还借款及补充流动资金，有助于公司拓展医美业务。
- 财务结构改善：交易后公司资产负债率将由72%降至53%，负债规模由68亿元降至25.9亿元，财务压力显著减轻。
医美产业链布局
公司已积极布局医美产业链，涵盖上游胶原蛋白原料、中游医美护肤品及下游医美机构，具备打造完整医美生态的潜力。
投资建议
综合公司转型战略及产业链布局，分析师建议审慎增持，认为公司有望在医美行业实现增长。根据股权激励方案，公司2021年和2022年净利润需分别达到1.87亿元和5.69亿元方可满足行权条件。

关键信息

交易标的：京汉置业100%股权、北京养嘉100%股权、蓬莱养老35%股权
交易方式：公开挂牌转让，交易对方以现金方式购买
交易底价：10.2亿元
交易后主业：医疗美容业务及化纤新材料业务
地产业务情况：
- 2020年地产开发营收14.03亿元，占比70.58%
- 京汉置业持有土地储备170.5万方，其中拟开发面积43.5万方
- 按区域划分：天津（44.3%）、保定（20.1%）、张家界（12.3%）、阳江（12.2%）、重庆（10.2%）
- 京汉置业净资产评估值19.99亿元，评估增值率46.3%
大股东背景：控股股东为中国奥园，年销售规模超1500亿元，货币资金达350亿元，具备强大的资金实力
投资评级：审慎增持（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间）
风险提示：
- 资产转让进度不及预期
- 营业收入波动性加大
- 医美行业政策监管力度加大

投资建议

奥园美谷正积极布局医美赛道，通过资产出售优化财务结构，集中资源发展医美产业。公司战略清晰，具备较强的执行力和资源整合能力，未来有望成为国内医美产业的重要参与者。建议投资者审慎增持，密切关注公司后续发展及医美业务的落地情况。

风险提示

资产转让进度不及预期
营业收入波动性加大
医美行业政策监管力度加大

分析师信息

刘嘉仁：liujr@xyzq.com.cn，S0190518080001
王越：wangyue94@xyzq.com.cn，S0190520080008
阎常铭：yanchangming@xyzq.com.cn，S0190514110001
徐鸥鹭：xuoulu@xyzq.com.cn，S0190519080008
研究助理：周子莘，zhouzixin@xyzq.com.cn

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
- 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
- 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性
行业评级：
- 推荐：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
- 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
- 回避：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

法律声明与风险提示

本报告仅供客户参考，不构成买卖建议
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特别声明

兴业证券可能为公司提供或争取提供投资银行业务服务
报告不构成投资或其他决定的唯一依据

公司信息

公司名称：奥园美谷
股票代码：000615
总部地址：
- 上海：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层
- 北京：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605
- 深圳：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼
邮编：
- 上海：200135
- 北京：100033
- 深圳：518035
邮箱：research@xyzq.com.cn

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