机械设备行业：原材料价格下滑，机械行业投资机会探讨-20190127-广发证券-19页_1mb

机械设备行业投资机会分析总结

核心内容概览

机械设备行业近期受到原材料价格下滑影响，整体毛利率趋于改善，行业投资机会显现。本文从行业整体表现、细分领域分析、个股表现及投资建议等方面展开分析，探讨在当前市场环境下，哪些子板块和个股具备投资价值。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 机械设备行业平均毛利率在2014年1季度以来基本保持在28%~30%之间，整体较为平稳。
• 行业毛利率受到原材料价格和行业景气度的双重影响，原材料价格下滑可能带来毛利率改善。
• 2018年12月，申万机械设备板块上涨0.32%，沪深300上涨0.51%，创业板下跌0.31%，显示市场分化。

行业需求数据

• 2018年1-12月，石油与天然气开采业固定资产投资同比下滑0.7%，煤炭开采与洗选业同比增长5.9%。
• 2018年12月工业机器人产量同比下滑12.1%，但1-12月累计产量同比增长4.6%。
• 叉车销量1-12月同比增长20.23%，其中电动叉车占比达47%，电动化趋势明显。

子板块报告选读

• 叉车行业：周期属性较弱，受益于仓储物流发展，行业有望持续增长。杭叉集团、安徽合力作为龙头企业，现金流稳定，受益于成本端下降带来的毛利率改善。
• 公募基金持仓：2018年4季度机械设备板块配置比例为3.50%，较3季度提升0.62个百分点，但整体仍处于低配状态。工程机械、铁路设备配置比例上升显著。
• 捷佳伟创：业绩符合预期，受益于PERC电池扩产带来的新增订单需求，未来增长潜力较大。

个股维度分析

• 杭叉集团与安徽合力：叉车行业周期属性弱，需求稳定，具备良好的现金流和盈利弹性，受益于原材料价格下滑。
• 诺力股份：受益于原材料价格下滑及人民币贬值，毛利率有望提升。公司积极拓展智能物流业务，提升技术附加值。
• 浙江鼎力：高空作业平台市场占有率高，推出延长质保期、回收翻新等服务，提升竞争力。公司正推进臂式产品产能建设。
• 豪迈科技：全球最大的轮胎模具企业，受益于原材料价格下降和人民币贬值，毛利率和净利率保持较高水平。

投资建议

• 维持机械设备行业“买入”评级。
• 重点推荐：
  • 工程机械龙头：三一重工、恒立液压；
  • 周期不敏感与逆周期企业：浙江鼎力、华测检测、豪迈科技、巨星科技；
  • 具备商业化研发能力的自动化与核心零部件企业：捷佳伟创、赢合科技、先导智能、博实股份。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响下游需求，特别是工程机械、能源装备等。
• 原材料价格波动：对毛利率有直接影响。
• 细分领域竞争加剧：可能导致产品价格下降，影响盈利。
• 汇率波动：对出口型企业影响较大。
• 企业创新与外延发展不确定性：如新业务拓展、技术突破等存在风险。

行业动态数据跟踪

• 2018年12月挖掘机销量同比增长14.4%，全年销量增长45%。
• 2018年12月汽车起重机销量同比增长27.68%，全年销量增长57.8%。
• 2018年12月叉车销量同比增长1.33%，全年销量增长20.23%。
• 工业机器人产量全年增长4.6%，但12月同比下滑12.1%。
• 铁路货车采购量同比增长34.2%，铁路机车采购量增长10.6%。

投资逻辑总结

在原材料价格下滑的背景下，机械设备行业整体毛利率有望改善，尤其在叉车、高空作业平台、轮胎模具等领域，成本端改善带来显著的业绩弹性。同时，受益于下游行业需求增长，如物流、自动化、新能源等，部分企业具备较强的盈利能力与增长潜力。建议投资者关注具备稳定现金流、高技术附加值和良好市场前景的龙头企业，同时警惕宏观经济波动、原材料价格波动及细分领域竞争带来的风险。

附：分析师信息

附：行业投资评级说明

附：公司投资评级说明