深度报告-20220812-华安证券-机械设备_钢材价格对机械行业盈利能力影响探讨_21页_2mb

钢材价格对机械行业盈利能力影响探讨总结

报告概述

本报告旨在分析钢材价格波动对机械行业各子行业盈利能力的影响，特别是针对2020年下半年以来钢材价格快速上涨和下跌的情况。报告指出，钢材作为机械行业的主要原材料，其价格波动对行业毛利率有显著影响，但机械行业的利润率具有一定的自我维持能力。

核心内容

1. 行业利润率的自我维持能力

机械行业的利润率具有一定的自我修复能力，尤其在大宗原材料价格波动幅度不大或周期较长、趋势平缓的情况下，毛利率通常保持稳定。然而，当钢材价格出现快速大幅波动时，其对毛利率的影响较为明显。例如，7月以来的钢价波动对行业盈利能力产生了显著影响。

2. 原材料周转率的上升趋势

机械行业的原材料周转率整体呈上升趋势，主要得益于外协厂商的广泛应用和精益生产理念的普及。多数行业的原材料年周转次数超过10次，这意味着钢材价格波动可以较快地传导至企业经营业绩。然而，部分行业如印包机械、冶金化工、纺织设备、重型机械的周转率较低，其毛利率变化将相对滞后。

主要观点

3. 钢材对毛利率的影响测算

根据行业代表公司的数据，测算钢材价格变化对毛利率的影响如下：

• 机械基础件：钢材价格下降10%，影响毛利率约3.7个百分点；
• 制冷空调设备：影响毛利率约2.9%；
• 农机：影响毛利率超过2.5%；
• 船舶制造、工程机械、其他通用机械、重型机械、印包机械、光伏设备：影响毛利率均超过2%；
• 仪器仪表、楼宇设备：由于电子元器件等核心部件占比高，受钢价影响较小。

需要注意的是，报告中所采用的测算仅基于钢材在直接成本中的占比，实际中还可能涉及铝、铜等其他原材料及外购部件，因此实际影响可能更大。

4. 行业毛利率变化的时间周期

• 多数行业：原材料年周转次数超过10次，原材料价格波动可在一个月内完成一轮周转，因此三季度可能明显体现毛利率改善。
• 部分行业：如印包机械、冶金化工、纺织设备、重型机械，其周转次数低于10次，毛利率变化可能滞后。
• 行业整体与公司个体差异：行业整体的原材料周转率与具体公司的周转率可能存在较大差异。

投资建议

基于上述分析，报告建议重点关注以下行业在三季度的利润率改善：

• 机械基础件
• 制冷空调设备
• 农机
• 船舶制造
• 工程机械
• 其他通用机械

这些行业在钢材价格下行时，将获得更明显的毛利率提升。

风险提示

• 经济增长低于预期
• 行业整体业绩低于预期
• 权益市场波动过大

结论

本报告通过分析钢材价格波动对机械行业各子行业的影响，揭示了不同行业对原材料价格变化的敏感性差异。同时，结合原材料周转率的变化，判断了毛利率改善的时间节点。在当前钢材价格下行背景下，部分行业将受益于成本下降，从而提升盈利能力，值得投资者重点关注。