20220213-申港证券-建材行业研究周报_稳增长与价值风格共振_配置水泥正当时_12页_1mb

投资摘要总结

核心内容

本周建材板块整体表现强劲，周涨幅达 7.02%，大幅跑赢沪深300指数（0.82%）。水泥板块迎来近五年最大单周涨幅（11.06%），玻璃板块也保持连续上涨态势。分析师认为当前宏观环境下，水泥和玻璃板块具备较强的配置价值，消费建材板块则在政策支持下有估值修复空间。

主要观点

• 水泥板块：当前处于上涨早期，具备低估值高股息属性，估值弹性显著。一季度供给端约束使得行业环境稳健，政策推动下能效提升和落后产能淘汰将对供给形成持续压制。水泥板块市盈率处于近年来较低水平，具备较大上涨空间。重点推荐旗滨集团、信义玻璃、华新水泥等企业。

• 玻璃板块：为顺周期品种，需求端与地产投资密切相关，且供需格局较为紧张。当前玻璃均价上涨，库存季节性上升但增幅小于往年。玻璃价格进一步上涨需依赖真实需求超预期或供给端收缩。长期来看，玻璃行业有望维持景气周期，龙头企业如旗滨集团、信义玻璃具备盈利优势和成长空间。

• 消费建材板块：地产销售尚未明显回暖，政策支持下仍有修复预期。建议优选非房地产业务占优的防水及管材龙头，如东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、中国联塑等。

关键信息

水泥板块

• 截至2月11日，全国水泥均价为 470.67元/吨，环比微涨 0.02%，同比上涨 5.7%。
• 企业库存较上周略降，全国熟料库容比均值为 52.99%，较春节前下降 3.02%。
• 水泥-煤炭价格差均值为 342.58元/吨，环比上涨 6.11%。
• 市盈率 8.76，处于较低水平，具备上涨潜力。
• 水泥企业股息率普遍高于 5%，具备安全边际。

玻璃板块

• 截至2月11日，全国玻璃均价为 2285.45元/吨，环比上涨 4.02%。
• 重点监测省份库存总量为 4342万重量箱，较节前增加 832万重箱，涨幅 23.7%。
• 节后补货情绪高涨，下游需求恢复较快，价格仍有上涨预期。
• 当前玻璃行业能效优于标杆水平的产能占比不足 5%，低于基准水平的产能占比约 8%，政策推动下供给端收缩可期。

消费建材板块

• 地产销售数据仍偏弱，但政策支持下有望逐步修复。
• 原材料价格如PVC、PP有所上涨，龙头企业已进行调价，成本向终端传导。
• 建议关注防水及管材龙头，如东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、中国联塑等。

投资策略

• 重点推荐：伟星新材、东方雨虹、旗滨集团、信义玻璃。
• 建议关注：中国联塑、鸿路钢构、水泥板块（低估值高股息）。
• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 个股评级：买入（相对强于市场基准指数收益率15%以上）。

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

数据概览

个股表现

涨幅前五

• 三和管桩
• 龙泉股份
• 宁波富达
• 正威新材
• 华新水泥

跌幅前五

• 亚士创能
• 华立股份
• 友邦吊顶
• ST雅博
• 万里石

行业前景

• 水泥板块在稳增长和政策支持下具备持续上涨潜力。
• 玻璃板块在供需紧平衡和政策推动下有望维持长景气周期。
• 消费建材板块在政策支持下将逐步修复，建议关注龙头企业的非房业务表现。

评级

• 分析师评级：增持（维持）
• 个股推荐：买入（旗滨集团、伟星新材、东方雨虹、信义玻璃等）

研究团队

• 分析师：曹旭特
• 研究助理：刘宇栋（俄克拉荷马州立大学硕士，具备制造业研究背景）