20240502-天风证券-华利集团-300979.SZ-期待耐克份额继续提升_3页_740kb

华利集团（300979）季报点评

投资评级

维持“买入”评级，目标价格未更新。当前股价67.17元，6个月投资评级为“买入”。

业绩亮点

24Q1业绩超预期

• 收入与利润：公司2024年第一季度实现收入48亿元，同比增长30%；归母净利润8亿元，同比增长64%。
• 驱动因素：
  1. 订单恢复：2023年第四季度订单逐步恢复，延续至2024年第一季度。
  2. 运营改善：工厂效率提升，带动毛利率和净利率显著提高。
  3. 基数效应：低基数效应叠加订单和生产恢复。

毛利率大幅提升

• 毛利率：24Q1毛利率为28.4%，同比提升5个百分点，反映运营改善和产能利用率提升。
• 净利率：净利率达16.5%，同比提升34个百分点。

订单与产能情况

• 订单恢复：品牌补库订单推动恢复性增长，公司在Nike等品牌供应链份额有望提升。
• 产能扩张：越南、印尼工厂已投产，保持产能弹性，以匹配生产交付需求。

盈利预测上调

• 收入预测：上调2024-2026年收入预测，预计24年收入240亿元，25年276亿元，26年310亿元。
• 净利润预测：2024年归母净利润39亿元，2026年51亿元。
• 估值：对应PE分别为20、17、15倍。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 原材料与人工成本波动；
• 产能拓展不及预期；
• 汇率大幅波动。

财务数据分析

• 收入增长：2023年收入272亿元，同比增长-22.1%；2024年预计收入240亿元，增长19.36%。
• 盈利能力：毛利率持续提升，净利率稳步增长，ROE保持较高水平。

总结

华利集团第一季度业绩表现优异，主要得益于订单恢复和运营改善。上调盈利预测，维持“买入”评级，建议投资者积极关注其在供应链份额提升及产能扩张方面的潜力。