策略专题：带动增长，引领升级，新基建正逢其时-20200312-银河证券-49页_11mb

新基建发展分析总结

核心内容

以5G网络建设为核心的新基建，已成为推动经济增长和科技股行情的重要力量。新基建不仅有助于“稳投资”和“稳增长”，还具备强外溢性，能够有效补短板、调结构，并通过产业链条提升上下游企业的生产效率和科技化水平。当前，新基建涵盖七大重点领域：5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、大数据中心、人工智能、工业互联网、传媒（5G相关）。

主要观点

1. 新基建对经济增长的贡献

   • 新基建是应对全球经贸摩擦和海外疫情影响的重要手段，有助于提振市场预期和刺激经济增长。
   • 城市新型基础设施建设是城市化发展的载体，随着城镇化率提升至60.6%，未来仍有较大发展空间。

2. 政策支持

   • 国家自2018年起不断加码新基建政策，2020年多个中央会议强调加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设。
   • 各省市也相继发布2020年重点项目投资计划，基建项目成为重点，其中信息智能、高端装备和新材料等成为主要方向。

3. 投融资多元化与区域异质性

   • 新基建投资规模大、资产专用性强，仍需政府主导，但也要引入市场力量，提高效率。
   • 融资方式不断创新，包括政府债券、资产资本化、PPP等，以降低融资成本，推动项目落地。
   • 不同区域应根据自身发展特点和需求，合理布局新基建，避免重复建设与供需错配。

关键信息

一、新基建以强外溢性稳增长、补短板、调结构

• 经济背景：全球经贸摩擦和疫情导致外需不足，内需承压，新基建成为“稳投资”的重要支撑。
• 就业与人力资本：新基建有助于改善就业结构，培育高技术人才，推动人力资本积累。
• 城市化与基础设施：随着城镇化率提升至60.6%，未来有望达到70%和80%，新基建成为城市化的重要载体。

二、政策支持：层层加码

• 国家政策：自2018年中央经济工作会议首次提出“新基建”，政策支持力度持续增强。
• 地方政策：2020年各省市发布重大项目投资计划，总投资额达33.83万亿元，其中8个省份公布具体投资额。

三、未来发展方向：投融资多元化与区域异质性

• 市场空间：新基建涵盖217家上市公司，总市值约5.63万亿元，占A股比重约11.22%。
• 投融资创新：财政政策与货币政策共同支持新基建发展，如专项债、PPP模式、利率下调等。
• 区域布局：不同地区应结合自身发展情况和人口增长预期，合理布局新基建，以提升效率和避免重复建设。

四、重点产业分析：7大重点领域

（一）5G行业持续景气，基站覆盖室内外有望同步进行

• 5G商用：2019年6月，工信部正式发放5G商用牌照，我国进入5G商用时代。
• 基站建设：预计2020-2023年为5G建网高峰期，宏基站约400万，小基站约500万。
• 技术发展：5G的三大应用场景推动新标准制定，带动产业链投资达1.2万亿元。
• 投资建议：关注中兴通讯、烽火通信、中天科技、亨通光电等公司。

（二）特高压：电网投资有望回暖，特高压发力

• 特高压技术：具有输送容量大、距离远、效率高等优势，是坚强智能电网的重要基础。
• 投资规划：2020年计划建设7条特高压线路，预计带来约1500亿元市场空间。
• 设备受益：换流变压器、换流阀、直流控保等核心设备受益，推荐关注许继电气、国电南瑞、平高电气、特变电工等。

（三）城际高速铁路和城市轨道交通：市场空间充足

• 项目储备：截至2018年底，城轨在建和规划项目投资总额约6万亿元。
• 运营增长：2018年城轨运营里程增长14.9%，未来有望保持两位数增长。
• 投资建议：推荐中国中车、中国通号、交控科技、康尼机电等。

（四）流量爆发推高IDC需求，大型数据中心凸显重要性

• 数据流量增长：5G商用推动数据流量快速增长，预计2020年IDC市场规模增速重回30%以上。
• 数据中心布局：首选一线地区部署，但受能耗政策限制，供应可能稀缺。
• 发展趋势：数据中心趋于超大规模化，以提高能源效率和成本效益。

（五）认知智能发展新阶段，补足人工智能基础层与技术层相对短板

• AI发展阶段：从感知智能向认知智能过渡，NLP和知识图谱是关键。
• 技术瓶颈：需要融合知识图谱与深度学习，提升AI模型效果。
• 应用方向：AI将在安防、家居、医疗、交通等领域实现多场景赋能。

（六）工业互联网：制造业的二次升级

• 概念与发展：工业互联网是新一代网络信息技术与制造业融合的产物，旨在提升生产效率和降低成本。
• 产业图谱：分为网络、平台和安全三部分，涵盖传感器、通信模组、边缘计算、云平台等。
• 市场规模：工业互联网市场规模巨大，增长稳定，5G将加速其落地。

（七）5G传媒领域迎来发展新势力

• 广电行业：5G将推动超高清视频、云游戏、VR/AR游戏发展。
• 应用场景：5G+8K、云游戏、VR/AR等将带来新的内容革命和增长机遇。
• 投资建议：关注广电、影视、游戏等领域的相关公司。

风险提示

1. 政策落实不及预期的风险
2. 投资意愿下降的风险
3. 外部贸易摩擦加剧的风险

投资建议

• 关注5G、特高压、城轨、IDC、AI、工业互联网等领域的龙头企业。
• 布局长期投资，把握新基建带来的结构性机遇。