通信行业2020年中报综述：5G新基建带动行业发展，聚焦高景气赛道-20200914-万联证券-25页_552kb

通信行业2020年中报综述总结

行业整体表现

• 营业收入：2020年上半年通信行业整体营收3317亿元，同比微增0.05%；剔除中兴通讯与联通后，营收为1341亿元，同比下跌5.53%。其中，第二季度营收1827亿元，同比增长9.03%，环比增长22.55%。
• 归母净利润：2020年上半年归母净利润105.1亿元，同比下降22.48%；剔除中兴与联通后，归母净利润53.1亿元，同比下降41.47%。第二季度归母净利润73.3亿元，同比增长4.36%，环比增长130.92%。
• 毛利率：2020年上半年整体毛利率25.32%，同比下降1.10个百分点；剔除中兴与联通后，毛利率20.26%，同比下降0.32个百分点。随着5G建设推进，盈利能力有望回升。
• 费用率：三费占营收比率整体下降，费用控制良好。

通信子板块分析

通信运营

• 营收：2020年上半年营收1523亿元，同比增长3.37%；第二季度营收776亿元，同比增长6.3%，环比增长3.9%。
• 净利润：2020年上半年归母净利润35.35亿元，同比增长9.97%；第二季度归母净利润21.13亿元，同比增长44.02%，环比增长48.59%。
• 毛利率：上半年毛利率27.33%，同比下降0.85个百分点；第二季度毛利率26.79%，同比和环比均有所下降。
• 发展趋势：5G网络建设推动行业发展，创新业务如云、大数据成为新增长点。

5G主设备商

• 营收：2020年上半年营收658亿元，同比增长0.25%；第二季度营收377亿元，同比增长8.67%，环比增长34.25%。
• 净利润：2020年上半年归母净利润24.31亿元，同比增长4.34%；第二季度归母净利润16.09亿元，同比增长22.68%，环比增长95.62%。
• 毛利率：上半年毛利率31.86%，同比下降3.355个百分点；第二季度毛利率27.59%，同比下降6.34个百分点。
• 发展趋势：5G建设全面铺开，部分企业恢复较快，未来随着备货周期到来，行业景气度有望提升。

光纤光缆

• 营收：2020年上半年营收500亿元，同比下降6.66%；第二季度营收295亿元，同比增长10.40%，环比增长43.45%。
• 净利润：2020年上半年归母净利润18.65亿元，同比下降40.18%；第二季度归母净利润13.79亿元，同比下降2.84%，环比增长183.51%。
• 毛利率：上半年毛利率15.56%，同比下降0.12个百分点；第二季度毛利率15.85%，同比和环比均有改善。
• 发展趋势：行业进入瓶颈期，建议关注有技术与资金支持的公司，等待5G建设与海外需求带动的反弹。

光通信设备

• 营收：2020年上半年营收130.12亿元，同比增长9.73%；第二季度营收82.54亿元，同比增长38.86%，环比增长73.46%。
• 净利润：2020年上半年归母净利润9.88亿元，同比增长27.77%；第二季度归母净利润8.26亿元，同比增长92.31%，环比增长411.20%。
• 毛利率：上半年毛利率25.53%，同比增长0.86个百分点；第二季度毛利率27.01%，同比增长0.66个百分点。
• 发展趋势：受益于IDC与基站建设加速，光通信设备行业景气度持续上行，高端产品需求增长将推动毛利率提升。

云计算

• 营收：2020年上半年营收166.45亿元，同比下降12.28%；第二季度营收91.94亿元，同比增长10.46%，环比增长23.37%。
• 净利润：2020年上半年归母净利润7.98亿元，同比下降46.74%；第二季度归母净利润5.80亿元，同比下降46.21%，环比增长166.78%。
• 毛利率：上半年毛利率19.14%，同比增长0.16个百分点；第二季度毛利率19.95%，同比增长1.96个百分点。
• 发展趋势：云计算市场进入快速发展阶段，预计2023年全球市场规模将超3500亿美元，行业景气度持续上行。

物联网

• 营收：2020年上半年营收117.28亿元，同比下降3.71%；第二季度营收73.28亿元，同比增长24.46%，环比增长66.54%。
• 净利润：2020年上半年归母净利润2.04亿元，同比下降79.34%；第二季度归母净利润3.06亿元，同比下降11.49%，环比增长399.89%。
• 毛利率：上半年毛利率23.86%，同比下降2.27个百分点；第二季度毛利率23.93%，同比下降3.97个百分点。
• 发展趋势：行业进入井喷增长阶段，5G推动数据量指数级增长，车联网与工业互联网将成主要增长点。

投资建议

• 5G新基建带动行业发展：建议关注光通信领域，尤其是中际旭创、光迅科技、中兴通讯等企业，因其在5G建设中处于领先地位。
• 高景气成长赛道：包括5G主设备商、光通信设备、云计算和物联网等板块，预计下半年将迎来增长。
• 重点公司推荐：
  • 中际旭创：推荐买入，2021年预计营收与净利润均增长。
  • 光迅科技：推荐增持，受益于5G建设与光通信设备需求增长。
  • 中兴通讯：推荐增持，受益于5G主设备市场回暖。
  • 星网锐捷：推荐增持，受益于5G网络建设与创新业务增长。
  • 铭普光磁：推荐增持，受益于光通信设备需求增长。
  • 东方中科：推荐买入，具备较强的技术与服务能力。
  • 长飞光纤：推荐增持，具备良好的市场地位与成本控制能力。
  • 中国联通：推荐增持，受益于5G网络建设与创新业务增长。

风险提示

• 5G渗透速度不达预期：若5G建设速度低于预期，可能影响相关企业的业绩。
• 全球经济环境恶化：若外部经济环境恶化，可能影响企业的海外业务与供应链稳定性。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。