20240712-天风证券-哈尔斯-002615.SZ-Q2业绩靓丽_新产品_新客户快速释放_4页_741kb

哈尔斯公司证券研究报告摘要

投资评级

投资评级：买入（调高评级）
行业：轻工制造/家居用品
6个月评级：买入（较前次上调）

当前股价：66.8元
目标价格：未披露（原文未出目标价格，但前文有购买价301.59元等数值可能有错误，此处按披露信息整理）

核心财务数据（截至2023年，预测至2026年）

• 营业收入：2023年2,407亿，预计2024年增长23%，2026年达4,840亿
• 归母净利润：2023年预计94亿，预计2024年31亿，2025年36亿，2026年43亿
• EPS：2023年5.4元，预计2024年6.6元，2025年7.8元，2026年9.3元
• PE：2023年13倍，预计2024年10倍，2025年9倍，2026年7倍

业绩亮点

• 2024年中报预告：预计上半年归母净利润12-15亿元，同比增长155%-227%；扣非净利润11-15亿元，同比增长125%-190%。
• Q2单季业绩：归母净利润预计9-12亿元，同比增长101%-180%。
• 增长驱动因素：海外终端市场需求旺盛，新产品及新客户订单贡献；品牌业务持续开展，质量提升；供应链体系协同效率提高。

经营动态

-海外市场表现亮眼：保温杯需求增长，尤其在欧美市场，产品时尚化与社交属性提升需求。
-客户结构优化：与核心客户粘性强，新品打样快，交付保障高，供应链成本管理出色；新客户拓展加速，规模型客户增多。
-泰国基地建设稳步推进，支持订单承接与供应链安全布局。

品牌矩阵

-公司经营多品牌布局，覆盖国内外市场，自主品牌发力，接受高端消费者需求提升
-2023年SIGG亚马逊表现强势，巴黎奥运会定制杯供货已获验证

盈利预测调整

基于ODM优质资源与自主品牌加速推进，上调公司盈利预测，预计新评级下的盈利增长稳健（2024~2026年净利分别为31亿、36亿、43亿元），估值由PE13倍稳步推进至7倍。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 房地产市场波动及消费意愿放缓；
• 原材料价格波动；
• 业绩预告仅为初步测算，具体数据以半年报为准。

总结

公司业绩超预期增长主要受益于海外保温杯市场扩张、新客户开发以及客户粘性增强下的订单增长。泰国基地和自主品牌双轮驱动，财务稳健且盈利前景持续看好，上调投资评级为“买入”，预计未来股价有望进一步受益于业绩增长。