20260717-国盛证券有限责任公司-哈尔斯-002615.SZ-Q2业绩环比改善_投资擎天星能掘金太空光伏_3页_692kb

哈尔斯（002615.SZ）总结

核心内容概述

哈尔斯（002615.SZ）于2026年上半年发布了业绩预告，显示其归母净利润实现0.46~0.55亿元，同比减少39.8%~-49.7%，扣非归母净利润实现0.44~0.53亿元，同比减少41.2%~-51.3%。然而，单Q2归母净利润同比改善，降幅为-10.3%~+7.8%，扣非归母净利润降幅为-9.9%~+8.7%，环比提升显著，表明公司盈利能力正在逐步恢复。

主要观点

业绩表现

• Q2环比改善：单Q2归母净利润中值为0.49亿元，同比-1.2%，但环比Q1大幅提升3980%，显示公司经营状况有所好转。
• 2026H1盈利预测：预计2026年全年归母净利润中值为2.25亿元，同比大幅增长220.2%。
• 未来增长预期：公司预计2026-2028年归母净利润分别为2.25/2.85/3.47亿元，增速分别为220.2%、26.8%、21.9%，显示出良好的增长潜力。

产能与成本优化

• 泰国产能爬坡：公司泰国产能持续提升，出口毛利率受人民币升值影响承压，但Q2汇兑损失收窄。
• 成本差距收窄：随着海外产能释放和供应链本地化，泰国与国内成本差距逐步缩小，公司整体盈利能力有望持续改善。

战略投资

• 投资擎天星能：哈尔斯以4500万元战略入股擎天星能，持股约4%。擎天星能专注于柔性CIGS空间光伏技术，提供高比功率、可扩展且长期可靠的空间能源系统。
• 技术优势：擎天星能的StarFlex™航天级柔性光伏电池厚度仅27μm，封装后整体厚度不超过60μm，组件重量低于1g/W，实验室最高效率达20.8%。
• 应用前景：该技术在轻量化、抗宇宙辐照和超宽温域稳定性方面实现突破，已完成9年低轨卫星在轨验证，未来应用领域有望进一步拓展。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2026-2028年营业收入分别为4173/4966/5661百万元，年均增长率分别为28.9%、19.0%、14.0%。
• 归母净利润：预计2026-2028年归母净利润分别为225/285/347百万元，年均增长率分别为220.2%、26.8%、21.9%。
• EPS：预计2026-2028年每股收益分别为0.40/0.51/0.62元/股。
• P/E：预计2026-2028年市盈率分别为16.6/13.1/10.7倍，显示估值逐步下降，公司成长性良好。
• P/B：预计2026-2028年市净率分别为1.4/1.3/1.2倍，估值持续优化。

股票信息

• 行业：家居用品
• 股价：2026年07月17日收盘价为6.66元
• 总市值：3728.35百万元
• 总股本：559.81百万股
• 自由流通股占比：53.97%
• 30日日均成交量：16.18百万股

风险提示

• 关税及汇率波动：可能对公司出口业务造成影响。
• 新品开拓不及预期：新产品市场接受度存在不确定性。
• 行业需求下滑：整体市场需求可能受到外部因素影响。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司2026年下半年盈利能力有望进一步改善，且通过投资擎天星能布局太空光伏领域，具备长期增长潜力。

财务比率

财务报表摘要

资产负债表

• 资产总计：预计2026-2028年分别为4933/5693/6502百万元，资产规模稳步增长。
• 流动资产：预计2026-2028年分别为2980/3836/4749百万元，流动性增强。
• 非流动资产：预计2026-2028年分别为1953/1857/1753百万元，资产结构趋于稳定。

现金流量表

• 现金净增加额：预计2026-2028年分别为819/623/709百万元，公司现金流逐步改善。
• 投资活动现金流：预计2026-2028年分别为-74/-86/-88百万元，投资支出减少，现金流优化。

利润表

• 营业收入：预计2026-2028年分别为4173/4966/5661百万元，收入持续增长。
• 营业利润：预计2026-2028年分别为243/309/378百万元，利润增长显著。
• 净利润：预计2026-2028年分别为225/285/347百万元，盈利逐步恢复。

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师徐程颖、盘姝玥、陈思琪撰写，分析师执业证书编号分别为S0680521080001、S0680526040001、S0680524070002。分析师观点独立，不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（相对同期基准指数涨幅在10%以上）

免责声明

本报告由国盛证券股份有限公司发布，其内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，谨慎决策。