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板块一季度净息差表现或好于市场预期

核心内容

本报告分析了2021年一季度银行行业的表现，指出部分银行的净息差表现好于市场预期，资产质量持续改善。同时，行业整体在流动性及利率环境方面保持相对宽松，为银行板块提供了有利的经营条件。全年来看，银行板块盈利有望逐季改善，业务结构优化的公司将更具估值提升潜力。

主要观点

• 净息差表现：部分银行一季度净息差优于市场预期，主要得益于高收益资产占比提升及活期存款占比增加。
• 资产质量：整体资产质量处于持续改善通道，部分银行提前加大拨备计提，增强风险抵补能力。
• 市场表现：上周银行指数上涨2.97%，跑输沪深300指数0.43个百分点，年初至今银行板块上涨9.13%，跑赢沪深300指数10.59个百分点。
• 个股表现：平安银行、杭州银行等个股表现突出，实现正收益。
• 流动性及利率：央行净投放100亿元，理财产品收益率有所波动，同业存单发行规模回升但利率下行。

关键信息

1. 行业表现

• 上周银行指数上涨2.97%，沪深300指数上涨3.41%，板块跑输沪深300指数0.43个百分点。
• 年初至今银行板块整体上涨9.13%，沪深300指数下跌1.46%，银行板块跑赢沪深300指数10.59个百分点。
• 在30个一级行业中，银行板块分别排名第8位和第4位。

2. 流动性及市场利率

• 央行通过公开市场操作净投放100亿元。
• 1月期理财产品收益率上升6BP至3.34%，3月期产品收益率下降15BP至3.69%。
• 同业存单实际发行规模为6020亿元，平均票面利率2.81%，发行规模回升，利率下行。

3. 行业和公司要闻

行业要闻

• 央行发布《2020年四季度央行金融机构评级结果》：
  • 大型银行评级较好，24家大型银行资产占比71%。
  • 中小银行中，外资银行和民营银行风险较低，无高风险机构。
  • 城市商业银行中，12%的机构为高风险机构，资产占全部城商行的4%。
  • 农合机构和村镇银行风险最高，高风险机构数量分别为285家和127家。

公司要闻

• 平安银行：
  • 2021年一季度营业收入417.88亿元，同比增长10.2%。
  • 净利润101.32亿元，同比增长18.5%，盈利能力提升。
• 招商银行：
  • 截至2021年3月末，资产总额86,646.41亿元，同比增长3.63%。
  • 负债总额79,027.87亿元，同比增长3.56%。
  • 贷款和垫款总额53,125.29亿元，同比增长5.64%。
  • 客户存款总额58,272.14亿元，同比增长3.53%。
  • 2021年1-3月实现净利润320.15亿元，同比增长15.18%。

4. 风险提示

• 疫情持续：可能导致资产质量进一步恶化。
• 贷款利率下行：可能压缩银行净息差。
• 经济形势变化：若整体经济持续走弱，企业营收恶化，将影响银行板块业绩。

投资建议

• 行业层面：维持“同步大市”评级，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 公司层面：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

证券分析师承诺

• 报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，分析师未因报告内容获得任何形式的补偿。

免责条款

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