20170320-申万宏源-银行业周报_公开市场操作利率上行10BP_继续推荐银行板块_14页_1mb

银行业周报总结（2017年03月13日-2017年03月19日）

核心内容

2017年3月，银行业面临多重政策和市场因素影响，主要体现在金融去杠杆、利率上调及监管趋严。整体来看，银行板块表现弱于大盘，但分析师仍看好其长期配置价值。

主要观点

1. 金融去杠杆持续加码

   • 银监会主席郭树清再次强调加强理财产品监管，推动理财产品投向实体经济，严控期限错配和杠杆投资。
   • 央行在美联储加息后上调公开市场操作利率，包括逆回购、MLF和SLF利率，表明货币政策边际收紧。
   • 金融去杠杆、防风险成为监管重点，对银行同业融资成本产生影响，但整体对板块影响有限。

2. 利率上调与政策意图

   • 央行上调7天、14天、28天逆回购利率各10BP，6个月和1年期MLF利率也上调10BP。
   • 利率上调并非传统意义上的加息，而是市场化操作，反映市场资金供求变化和对汇率稳定的需求。
   • 金融去杠杆和防风险是核心目的，有助于提升银行息差并改善资产质量。

3. 板块表现

   • 本周申万银行指数下跌0.2%，跑输沪深300指数0.5%。
   • 银行板块涨幅排名25，仅7家银行未下跌。
   • 本周涨幅最大的是中国银行（0.6%）、农业银行（0.6%）和南京银行（0.5%）。
   • 没有次新股表现突出，次新板块略有回落。

4. 公司动态

   • 江阴银行、江苏银行、浦发银行和平安银行相继发布2016年度报告，涉及财务数据和利润分配方案。
   • 南京银行获准发行不超过50亿元的绿色金融债券，用于支持绿色产业项目。

5. 投资建议

   • 基于当前估值（17年0.87XPB、6.30XPE）和基本面改善，分析师维持板块看好评级。
   • 推荐关注低估值银行，如北京银行、南京银行、宁波银行和工商银行。
   • 银行子公司、投贷联动等创新模式或将成为未来增长点。

关键信息

政策动态

• 金融去杠杆：监管层通过加息、限贷和理财监管共同发力，以防范系统性金融风险。
• 利率上调：央行在美联储加息后上调公开市场利率，包括逆回购、MLF和SLF利率，以应对PPI上升和人民币贬值压力。
• 投贷联动试点：银监会决定在五个省区、十家银行开展投贷联动试点，支持创新创业全周期。
• 绿色金融债券：南京银行获准发行不超过50亿元绿色金融债券，用于支持绿色产业项目。
• 外商独资银行政策：外商独资银行可依法投资境内银行业金融机构，加强与母行集团的业务协作。

市场表现

• 银行板块表现：跑输大盘，涨幅排名25。
• 公司涨跌幅：
  • 涨幅最大：中国银行（0.6%）、农业银行（0.6%）、南京银行（0.5%）。
  • 跌幅最大：平安银行（-1.0%）、华夏银行（-0.9%）、光大银行（-0.5%）。
• 次新股表现：张家港行涨幅显著，江阴银行跌幅较大。

估值与盈利预测

风险提示

• 宏观经济下行：若经济增速低于预期，可能对银行资产质量产生负面影响。
• 资产质量恶化：若不良贷款率上升，可能影响银行盈利能力和估值。

重要信息回顾

• 央行政策：公开市场操作利率上行，强调不是加息，而是市场供求推动。
• 银监会表态：郭树清主席强调理财产品监管，王兆星副主席提出投贷联动试点和差别化信贷政策。
• 数据统计：农村地区银行网点数量、个人及单位银行结算账户增长，非现金支付代理发放情况良好。
• 估值情况：银行板块估值较低，基本面筑底向好，估值上行空间充足。

结论

综合来看，2017年3月银行板块受金融去杠杆和利率上调影响，短期表现承压，但中长期来看，监管趋严有助于行业规范发展，息差向好叠加资产质量改善，板块配置价值显著。建议关注低估值银行，如北京银行、南京银行、宁波银行和工商银行，同时关注创新业务和政策催化因素。