20180423-申万宏源-煤炭行业周报_进口煤限制政策影响发酵_动力煤价逐步企稳_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.04.14~2018.04.20）

核心内容

本报告分析了2018年4月中旬煤炭行业市场动态，重点探讨了进口煤限制政策对动力煤和焦煤市场的影响，以及国际油价波动、港口市场复苏、电厂采购需求变化等对煤价和海运费的间接影响。报告认为，随着政策影响的发酵和需求逐步恢复，煤炭价格有望企稳，部分煤炭股进入估值修复阶段。

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主要观点

1. 煤价逐步企稳

• 动力煤：受进口煤限制政策影响，沿海电厂增加国内煤采购，港口成交活跃，价格出现企稳甚至小幅反弹。但预计4月底大秦线检修结束后，供给增加将导致价格反弹不可持续，最终将在580元/吨左右企稳。
• 焦煤：下游钢材库存下滑，市场需求复苏，但由于华北地区环保政策影响，需求传导较慢。然而，炼焦煤价格仍保持高位，市场预期逐步修复，估值有望修复。

2. 进口煤限制政策影响发酵

• 一类口岸首次执行进口煤限制，刺激内贸煤需求，港口调出量上升，市场情绪改善。
• 国际油价短期冲高，与煤价比值上升，显示能源价格联动性增强。

3. 港口市场复苏

• 秦港煤炭日均调出量大幅上升，库存下降，市场活跃度提升。
• 锚地船舶数量增加，显示港口煤炭流通加快，市场热度回升。

4. 电厂采购需求复苏

• 南方沿海六大电厂日均耗煤上升，库存下降，存煤可用天数减少，表明需求逐步恢复。
• 电厂被动增加国内煤采购，预计煤价将逐步企稳。

5. 海运费价格上升

• 国内主要航线平均海运费环比上涨，国际航线海运费基本持平，显示进口煤限制刺激了国内煤炭运输需求。

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关键信息

煤价走势

• 动力煤：

  • 山西大同动力煤价格环比下跌20元/吨，报400元/吨（5500大卡）。
  • 内蒙古霍林郭勒褐煤价格环比下跌10元/吨，报215元/吨。
  • 山东兖州动力煤价格稳中有跌。
  • 环渤海动力煤价格指数环比持平，报570元/吨。
  • 秦港5500大卡动力煤价格环比下跌2元/吨，报586元/吨。
  • 中国沿海电煤采购指数综合价5500大卡动力煤环比下跌6元/吨，报571元/吨。

• 焦煤：

  • 山西古交2#焦煤坑口价环比持平，报980元/吨；车板价环比持平，报1590元/吨。
  • 河北邢台焦精煤出厂价环比持平，1/3焦精煤车板价环比下跌30元/吨。
  • 山东鲁西南炼焦煤价格指数环比有所起伏。
  • 贵州主焦煤出厂含税价环比持平。
  • 国际炼焦煤价格环比下跌。

海运费

• 国内主要航线平均海运费环比上升0.63元/吨，报32.28元/吨，涨幅2.00%。
• 澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重15万吨）环比持平，报10.50美元/吨。

国际油价

• 布伦特原油现货价格环比上涨2.39美元/桶至72.57美元/桶，涨幅3.41%。
• 国际油价与国际煤价比值3.06，环比上升0.10点；与国内煤价比值3.17，环比上升0.15点。

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000983.SZ	西山煤电	买入	7.57	0.14	0.51	0.58	0.57	55	15	13	13	1.3
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行业投资评级

• 煤炭行业：看好（Overweight），预计行业将超越整体市场表现。
• 投资评级标准：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

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法律声明

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