20151007-广发证券-煤炭行业月度分析报告_大秦线检修支撑补库需求_期待煤价企稳_22页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了9月煤炭行业表现及10月市场展望，重点提及大秦线检修对补库需求的影响、行业政策变化、煤价走势及公司投资建议。

一、9月煤炭市场表现

1. 板块表现

• 9月煤炭板块下跌 10.7%，跑输沪深300 5.8个百分点。
• 动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别下跌 10.1%、3.2%、12.5%。
• 行业整体基本面仍偏弱，亏损面达 85%以上。

2. 煤价走势

• 港口煤价：秦皇岛5500大卡平仓价为 382元/吨，较8月末下跌 1.04%，较去年同期下跌 21.2%。
• 产地煤价：各地区煤价有涨有跌，如内蒙古东胜、安徽淮南、河南义马和四川宜宾价格分别下跌 10-50元/吨，而内蒙古包头和霍林格勒煤价分别上涨 35元/吨 和 10元/吨。

3. 进出口情况

• 8月煤炭进口量 1749万吨，同比下降 7.28%，环比下降 17.74%。
• 国际动力煤价格指数（RB、ARA、NEWC）分别下跌 4.78%、4.20%、1.80%。
• 进口煤量受政策及汇率影响维持低位。

4. 产销量

• 8月全国煤炭产量 3.14亿吨，同比上涨 4.0%，累计同比下降 4.1%。
• 山西、内蒙古、陕西产量分别同比下降 2.9%、5.4%、同比微增0.8%。

5. 下游需求

• 8月全国火电发电量 3778亿千瓦时，同比上涨 3.7%。
• 粗钢产量 6694万吨，同比下降 3.5%。
• 水泥产量 21499万吨，同比下降 4.2%。
• 尿素产量 310.8万吨，同比上涨 16.7%。

6. 库存情况

• 9月30日秦港库存 630万吨，较8月末上涨 1.6%。
• 全国重点电厂库存 1396万吨，较上月末增加 11.5%。
• 国有重点煤矿库存 5641万吨，同比上涨 20%。

二、10月市场预测

1. 需求预测

• 动力煤：受大秦线检修影响，铁路调入量减少，预计港口煤价企稳，冬储需求逐步启动，价格有望维持平稳。
• 炼焦煤：钢厂复产，钢焦产业链需求小幅回升，但由于下游需求疲软，价格下跌空间有限。
• 无烟煤：下游化工市场略有回暖，但库存压力仍大，价格承压仍存。

2. 供给预测

• 产量收缩：10月产量或进一步下降，受发改委政策影响，产能控制趋严。
• 进口煤：受政策及汇率影响，预计进口量维持低位。

3. 煤价走势

• 动力煤价格预计以稳为主，炼焦煤价格承压但跌幅有限，无烟煤价格弱势运行。

三、行业观点与投资建议

1. 行业观点

• 当前经济下行压力较大，煤炭基本面未明显改善。
• 10月需关注大秦线检修带来的阶段性补库需求，以及政策对产能的控制。
• 预计4季度稳增长政策和国企改革将带来板块机会。

2. 重点公司推荐

• 相对看好：禾嘉股份、中国神华、阳泉煤业、盘江煤业等低估值或改革类标的。
• 投资评级：
  • 买入：中国神华、阳泉煤业、盘江股份、山煤国际、潞安环能。
  • 谨慎增持：冀中能源、神火股份、开滦股份。
  • 持有：靖远煤电、远兴能源、平庄能源、郑州煤电、兰花科创、永泰能源、瑞茂通、兖州煤业、昊华能源、陕西煤业、平煤股份、恒源煤电、上海能源、安源煤业、大有能源、国投新集。

四、风险提示

• 宏观经济疲软，下游需求低于预期。
• 动力煤和炼焦煤价格继续下跌。

五、数据与图表参考

• 图1：9月煤炭板块下跌 10.7%，跑输沪深300 5.8%。
• 图2：各子板块跌幅分别为 10.1%、3.2%、12.5%。
• 图3：9月煤炭开采III指数下跌 10.7%。
• 图4：当前煤炭开采板块PB约 0.92倍。
• 图5：2005-2014年煤炭开采板块10月表现平稳，10年中3次跑赢大盘。
• 图6：秦港5500大卡平仓价为 382元/吨，较8月末下跌 1.04%。
• 图7：9月产地煤价有涨有跌。
• 图8：9月其他地区动力煤价保持平稳。
• 图9：山西部分地区焦煤价格下跌 30元/吨。
• 图10：安徽炼焦煤保持平稳。
• 图11：喷吹煤价格稳中有跌。
• 图12：无烟煤价格稳中有跌。
• 图13：RB、ARA、NEWC指数分别下跌 4.78%、4.2%、1.8%。
• 图14：进口动力煤价格优势略有下跌。
• 图15：进口炼焦煤价格优势稳中有升。
• 图16：8月进口煤炭同比下降 7.28%，环比下降 17.74%。
• 图17：8月各煤种进口量同比均下降。
• 图18：1-8月山西煤炭累计产量 62926万吨，同比下降 2.9%。
• 图19：1-8月内蒙古煤炭产量 61501万吨，同比下降 5.4%。
• 图20：1-8月陕西煤炭产量 30995万吨，同比增长 0.8%。
• 图21：9月钢价综合指数环比下跌 3.7%。
• 图22：焦炭价格稳中有降。
• 图23：9月全国水泥环比上涨 0.42%。
• 图24：8月火电发电量同比上涨 3.7%。
• 图25：8月粗钢产量同比下降 3.5%。
• 图26：8月水泥产量同比下降 4.2%。
• 图27：8月尿素产量同比上涨 16.7%。
• 图28：9月30日六大电厂库存 1396万吨，较上月末增加 11.5%。
• 图29：8月31日全国重点电厂库存 6559万吨，较7月减少 39万吨。
• 图30：8月国有重点煤矿库存 5641万吨，同比上涨 20%。
• 图31：8月北方七港煤炭发运量 5162万吨，同比下跌 10.9%。

六、相关研究

• 煤炭行业月度分析报告（2015-09-06）
• 煤炭行业中报总结分析（2015-09-01）
• 煤炭底部思考系列报告之四（2015-08-11）
• 煤炭行业中报前瞻（2015-07-23）
• 煤炭行业跟踪分析报告（2015-06-10）
• 煤炭底部思考系列报告之三（2015-05-25）
• 煤炭底部思考系列报告之二（2015-05-19）

七、分析师信息

• 安鹏：S0260512030008，电话：021-60750610，邮箱：anpeng@gf.com.cn
• 沈涛：S0260512030003，电话：010-59136693，邮箱：shentao@gf.com.cn

八、免责声明

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