流动性估值跟踪：外资视角看消费行情-20211011-浙商证券-42页_1mb

流动性估值跟踪：外资视角看消费行情总结

核心内容概述

本报告由浙商证券策略团队发布，主要从宏观流动性、A股市场资金面和情绪面、A股与全球估值三方面，分析了2021年9月至10月期间的市场动态，特别关注外资对消费行业的配置变化。

主要观点

1. 外资增配消费行业

• 9月以来外资增配消费行业：外资自9月以来增配消费行业资金规模达110亿元，成为重要的转折点。
• 偏好细分行业：医药生物和家用电器受到持续净流入，而休闲服务和食品饮料在三季度初被大幅减持，9月后逐步转为增持。
• 增配个股：美的集团、伊利股份、药明康德、迈瑞医疗、比亚迪、五粮液、中国中免、山西汾酒、恒瑞医药和贵州茅台是外资增持较多的个股。
• 减持个股：格力电器、爱尔眼科、片仔癀、泸州老窖和牧原股份是外资减持较多的个股。

2. 宏观流动性情况

• 公开市场操作：上周货币总计净投放2800亿元，逆回购净投放2800亿元，MLF净投放0亿元。
• 货币市场利率：SHIBOR隔夜、一周、一月利率分别上升0.11%、0.03%、0.06%；DR007和R007分别上升0.31%和0.27%。
• 债券市场利率：国债1年期收益率上升0.02%，10年期收益率持平；企业债5年期收益率上升0.03%。
• 理财市场利率：理财产品预期年收益率下降至2.87%。
• 外汇市场：美元指数上升0.8%，人民币对美元贬值，美元兑人民币即期汇率为6.46。

3. A股市场资金面与情绪面

• 股票供给：IPO上市家数减少，定增家数增加，并购重组家数减少。
• 成交量和换手率：全A日均成交量和成交额下降，换手率下降。
• 两融余额：两融余额下降至1.84万亿元。
• 北上资金：净流入69.7亿元，较前一周增加169.4亿元。
• 产业资本：净减持55.4亿元，股票回购家数增加，限售解禁规模下降。
• 杠杆资金：融资买入额上升，但两融余额下降。
• 市场风格：大盘股、中PE、高价股、绩优股表现较好，小盘股、高PE、低价股、亏损股表现较差。

4. A股市场估值

• 市盈率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指市盈率分别为11.05、13.07、21.9、13.8、26.93、31.76、56.06，其中食品饮料、汽车、电气设备等行业市盈率分位数较高。
• 市净率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指市净率分别为1.41、1.63、2.15、1.56、3.43、4.32、8.06，其中电气设备、休闲服务等行业市净率分位数较高。
• PB-ROE分析：估值水平远低于盈利能力的行业包括银行、钢铁、建筑装饰、非银金融等。

5. 全球市场估值

• 市盈率：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX等全球主要指数市盈率分位数较高。
• 市净率：全球主要指数市净率分位数普遍较高，其中标普500、纳斯达克指数等市净率分位数在98%以上。

关键信息

宏观流动性

• 上周逆回购净投放2800亿元，MLF净投放0亿元。
• 货币市场利率上升，DR007和R007分别升至2.27%和2.43%。
• 美元指数上升，人民币对美元贬值。
• 理财产品预期收益率下降至2.87%。

A股市场

• 成交额和换手率下降，净主动卖出。
• 北上资金净流入69.7亿元，偏好东方财富、伊利股份、长江电力等个股。
• 产业资本净减持，股票回购家数增加。
• 市场风格偏好大盘股、中PE、高价股、绩优股。

估值分析

• A股市场市盈率和市净率分位数显示部分行业估值处于历史低位或高位。
• PB-ROE分析显示部分行业估值远低于盈利水平。

全球市场

• 全球主要指数市盈率和市净率分位数普遍较高，显示全球市场估值偏高。

风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备参考意义，需谨慎对待。

重要声明

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