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豆粕月投资策略总结（2022年05月）

核心内容概述

2022年4月，豆粕市场整体呈现高位宽幅震荡走势。国际大豆市场因南美减产预期、地缘冲突及美国新作播种进度等因素影响，维持偏紧格局。国内豆粕市场则因库存回升、需求端变化及天气因素，呈现出复杂的供需关系。整体来看，豆粕价格承压，但仍有支撑因素存在。

一、行情综述

• 豆粕主力合约走势：大商所豆粕主力9月合约在4月维持高位震荡。
• 价格表现：M2209合约报收4073元/吨，较上月上涨35元/吨，涨幅0.87%。本月开盘价4029元/吨，最高价4300元/吨，最低价3804元/吨。
• 交易数据：成交量1809.5万手，持仓量126.5万手，环比增加34591手。
• 图表参考：图1为豆粕主力合约日K线图，图2为豆粕指数月K线图。

二、基本面分析

1. 国际大豆市场情况

1.1 USDA供需报告

• 产量：全球大豆产量下调至3.5070亿吨，减少310万吨。
• 库存：全球大豆库存减少40万吨，至8960万吨。
• 主要国家：巴西、巴拉圭产量下调，俄罗斯、乌克兰出口量减少，美国出口量增加有限。
• 市场影响：报告整体符合预期，强化了美豆的利多支撑，维持在1600-1700美分/蒲区间。

1.2 生产情况

• 巴西产量：预计为1.25亿吨，较2021年减少1900万吨。
• 美国播种面积：新作大豆播种面积为9095.5万英亩，高于市场预期。
• 出口影响：巴西大豆出口预估下调，反映中国需求放缓。

1.3 美国出口销售

• 2021/22年度：出口销售完成进度为100.03%，高于五年均值93.19%。
• 对华出口：2021/22年度对华出口装船量为2,757万吨，同比下降16.4%。
• 未来预期：2022/23年度对华销售量为703万吨，较前一周增加46.8万吨。

1.4 美国压榨情况

• 3月压榨量：增至历史同期最高水平，环比增长10.1%，同比增加2.1%。
• 豆粕产量：3月为4292800短吨，环比增长415004短吨。
• 豆油产量：3月为21.49548亿磅，环比增长1.79664亿磅。

三、国内需求端分析

2.1 大豆及豆粕供应情况

• 港口库存：截至2022年4月24日当周，全国港口大豆库存为425.14万吨，环比增加17.01%。
• 豆粕库存：沿海豆粕库存为34.63万吨，环比增加12.73%，同比减少51.27%。
• 短期影响：库存回升缓解了豆粕供需偏紧预期，但需关注提货量与开机率是否能够持续支撑。

2.2 饲料产量数据

• 全国工业饲料总产量：2022年3月为2336万吨，环比增长18.3%，同比增长2.4%。
• 分品种产量：
  • 猪饲料：1011万吨，环比增长9.3%，同比下降2.2%。
  • 蛋禽饲料：262万吨，环比增长13.0%，同比增长0.1%。
  • 肉禽饲料：730万吨，环比增长19.1%，同比增长0.7%。
  • 水产饲料：185万吨，环比增长130.9%，同比增长42.9%。
  • 反刍动物饲料：125万吨，环比增长18.2%，同比增长17.2%。
• 累计数据：2022年一季度全国工业饲料总产量6720万吨，同比增长3.1%。

四、后市展望

• 国际市场：南美大豆减产已成定局，出口减少；美国新作播种面积增加，但缺乏有力支撑，美豆期价震荡。
• 国内市场：豆粕供应将因到港大豆增加及开机率提升而有所缓解，价格承压。
• 需求端影响：生猪养殖利润亏损，鸡蛋价格回落，影响养殖户补栏意愿，禽类需求清淡。
• 价格预期：豆粕预计跟随美豆震荡调整，下方关注3900元/吨支撑力度。
• 关注因素：美国主产区天气、国内大豆到港及国储投放情况。

五、风险说明与免责声明

• 风险提示：本报告为华融期货投顾人员独立观点，不构成投资建议，仅供投资者参考。
• 免责声明：
  • 报告分析师具备期货从业资格，观点独立、客观。
  • 报告信息来源可靠，但不保证其准确性与完整性。
  • 报告不考虑客户的具体投资目的、财务状况及特定需求。
  • 任何因使用本报告而产生的损失，华融期货不承担责任。

六、客户适配

• 适用对象：适合所有客户，尤其是中长线投资者。
• 内容涵盖：包括宏观面、品种基本面、行情回顾、技术分析及后市展望。

七、公司信息

• 公司名称：华融期货有限责任公司
• 地址：海南省海口市龙昆北路53-1号
• 邮编：570105
• 提示语：期市有风险，入市须谨慎。