20220407-华融期货-豆粕月投资策略月度报告_本月豆粕期价先扬后抑_创纪录高点_4页_561kb

豆粕月投资策略总结（2022年04月）

核心内容

2022年4月，豆粕期价整体呈现先扬后抑的走势，主力合约M2209报收4347元/吨，较上月上涨291元/吨，涨幅7.77%。虽然月初因国际宏观环境及国内供需紧张推动价格上涨，但中旬随着美豆回调及国内阶段性到港预期改善，豆粕价格出现明显回落。

主要观点

• 国际市场波动：受俄乌局势影响，全球大宗商品价格普遍上涨，带动美豆价格上涨。然而，随着原油价格调整及美豆种植面积超预期，价格出现回调。巴西大豆收割进度加快，产量预期回升，阿根廷天气改善，产量稳定，南美大豆供应趋于平稳，为全球市场带来一定支撑。
• 美国供需变化：美国农业部报告显示，2022年大豆种植面积创历史新高，达9095.5万英亩，较2021年增长4%。同时，美国旧作大豆库存高于市场预期，显示供应端压力较大。
• 国内供需情况：国内大豆到港量环比下降，库存持续减少，但4-5月进口大豆将集中到港，叠加储备大豆投放，预计后期供应将改善，豆粕库存或将止降转升。
• 技术面分析：M2209合约关注下方60日均线支撑，整体走势预计以震荡调整为主。

关键信息

国际大豆市场情况

• 巴西产量：2021/22年度产量预估下调至1.27亿吨，较2月预估减少700万吨。
• 阿根廷产量：预估下调至4350万吨，较2月预估减少150万吨。
• 全球库存：2021/22年度全球大豆年末库存预估为8996万吨，较2月预估减少47万吨。
• 库销比：全球大豆库销比为17.22%，较上月下降0.16%；美豆库销比旧作5.71%，新作6.45%，均低于市场预期。
• 出口销售：2021/22年度美国大豆销售完成率97.32%，接近年度出口目标。但对华净销售累计量同比减少21.3%，显示中国需求有所放缓。
• 巴西收割进度：截至3月31日，巴西大豆收割完成81%，产量预计1.25亿吨。

国内大豆市场情况

• 进口量：2022年2月进口大豆612.80万吨，为当年最低，但较去年同期增长10.18%。
• 库存及压榨：截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存205万吨，较前一周减少37万吨。豆粕库存持续下滑，3月28日为30万吨，比上月同期减少5万吨。
• 饲料产量：2022年1-2月全国工业饲料总产量4384万吨，同比增长3.5%。其中猪饲料增长2.9%，蛋禽饲料下降0.9%，肉禽、水产、反刍动物饲料分别增长4.2%、31.3%、3.7%。

后市展望

• 国际市场：南美大豆产量趋稳，关注点转向新季美豆种植面积，预计美豆种植面积将创历史新高，可能对市场形成压力。
• 国内市场：随着4、5月进口大豆集中到港，国内大豆供应将逐步改善，豆粕库存或止降转升，市场供需格局有望缓解。
• 期价走势：豆粕期价预计维持震荡调整走势，技术面上关注M2209合约下方60日均线支撑。

风险提示

• 本报告为华融期货有限责任公司投顾人员独立观点，不构成投资建议，仅供投资者参考。
• 期市有风险，入市须谨慎。

免责声明

• 本报告信息来源可靠，但华融期货有限责任公司不对信息的准确性和完整性作出任何保证。
• 报告内容不构成对任何期货合约的买卖建议，投资者应独立评估其投资目标、财务状况及需求。
• 未经华融期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行发布、复制或传播。

华融期货有限责任公司
地址：海南省海口市龙昆北路53-1号
邮编：570105