20221023-国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报_从三季报寻找景气主线_19页_1mb

从三季报寻找景气主线（2022.10.17-10.23）总结

核心内容

本报告主要分析了当前国内外经济形势、政策动向及市场表现，重点关注国产替代趋势与三季报中反映的高景气行业，为投资者提供策略建议和风险提示。

主要观点

• 国产替代趋势强化：在全球“逆全球化”背景下，产业链安全成为关键，建议关注半导体、生物医药（特别是医疗器械和生物试剂）、计算机信创产业、机械设备中的高端数控机床和机器人核心零部件等领域。
• 从三季报寻找景气主线：三季报中显示多数公司业绩增长，主要因素包括行业高度景气、人民币贬值带来的汇兑收益、疫情红利、降本增效以及产能释放等。建议关注涨价相关行业、低碳领域、高端制造和部分消费细分子领域。

关键信息

国内外大事汇总

• 中国央行：10月17日开展5000亿元MLF操作，释放继续支持实体经济的信号。
• 欧元区：9月CPI同比升至9.9%，创历史新高。
• 房地产政策：证监会允许部分涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。
• 新能源汽车：上海市发布多式联运实施方案，吉林省发布“氢动吉林”发展规划。
• 光伏风电：国家能源局明确2025年非化石能源消费比重目标为20%左右。
• 核电：中国新一代“人造太阳”实现突破性进展。
• 医美：预计中国胶原蛋白市场规模在2027年将达15.76亿美元。
• 乡村振兴：农业农村部、国家乡村振兴局与国家开发银行签订合作协议，加强金融支持。

海外机构市场观点

• 美国经济前景：惠誉、摩根大通、高盛等机构对美国经济持悲观态度，认为美联储将持续加息，经济衰退风险上升。
• 美股表现：多家机构对美股持悲观看法，认为其可能进一步下跌，但部分机构认为年底可能反弹。
• 中国A股：多数机构看好其中长期投资价值，认为中国资产配置具有吸引力。
• 美国信用债市场：高盛、美银、惠誉等机构预警市场低估衰退风险，预计债券收益率上行，违约概率增加。

全球大类资产表现回顾

• 股票市场：巴西领涨，亚洲板块下跌；美股能源板块表现突出，纳斯达克指数涨幅最大。
• 债券市场：德国国债领涨，土耳其国债领跌；美债和中债收益率均上行。
• 商品市场：白银领涨，棉花领跌。
• 汇率市场：美元指数回调，中美利差继续下探。

资本市场资金流动跟踪

• 美元指数：周内回调，共同基金净流出减少，私人部门加大买入中长期国债。
• 外资持债：8月环比下降，北向资金净流出。
• A股情绪：成交金额回调，基金发行募资规模处于低位，限售股解禁规模环比下降。
• 主力资金：持续净流出，但基金发行回暖，两融余额回升。

风险提示

• 经济超预期下行
• 地缘政治因素超预期
• 疫情反复
• 市场超预期波动

行业流向与表现

• 国内：综合、国防军工、交通运输、机械设备、社会服务、计算机、通信、电子、医药生物、建筑装饰等板块上涨，而家用电器、食品饮料、美容护理等消费板块下跌。
• 海外：美股能源板块领涨，资讯科技板块领跌；港股能源板块上涨，资讯科技板块下跌。

图表目录

• 图表1：国产替代逻辑下细分环节潜在投资机会
• 图表2：业绩预告类型分布
• 图表3：本周国内外大事汇总
• 图表4：股票市场：巴西领涨，亚洲板块下跌
• 图表5：国债市场：德国领涨，土耳其领跌
• 图表6：商品市场：白银领涨，棉花领跌
• 图表7：汇率市场：美元指数回调
• 图表8：美债收益率：收益率上行，期限利差回升
• 图表9：中债收益率：收益率上行，期限利差持平
• 图表10：中美利差在负值区间继续下探
• 图表11：美股概况：股指回升，波动率下行
• 图表12：美股风格：道指表现略胜一筹
• 图表13：美股行业：能源板块领涨
• 图表14：恒生指数：周跌幅2.27%
• 图表15：AH溢价：溢价指数回落
• 图表16：港股行业：能源领涨，资讯科技领跌
• 图表17：A股指数：仅科创50上涨
• 图表18：A股风格：微利股领涨，绩优股领跌
• 图表19：A股行业：综合、军工领涨，家电、食饮领跌
• 图表20：美元指数及各资金流动指标
• 图表21：交投活跃度与市场资金流向监测
• 图表22：限售股解禁：10月流通规模约为2013亿
• 图表23：货币金融：9月社融规模环比提升
• 图表24：MLF：9月缩量续作，利率持平
• 图表25：LPR：9月环比持平
• 图表26：回购利率：月末利率冲高后回落
• 图表27：SHIBOR：月末冲高后回落
• 图表28：行业流向：电力设备、医药、汽车等7个行业主力净流入