20190915-国联证券-电子行业：Q2业绩边际改善，5G推动行业增长_17页_1mb

电子行业Q2总结

核心内容

2019年上半年，电子行业整体仍处于探底阶段，但盈利能力在第二季度有所回升。行业营收增长10.30%，归母净利润同比下降11%，但Q2降幅收窄，显示出短期供需关系有所缓解。5G建设推动了行业需求，成为电子行业复苏的重要驱动力。同时，中美贸易摩擦对需求形成抑制，而消费电子市场放缓也影响了整体表现。

主要观点

• 行业整体表现：电子行业在Q2出现盈利回暖迹象，营收增速连续六个季度低位运行，但库存调整基本完成，为未来增长奠定基础。
• 半导体行业：尽管受下游需求疲弱影响，半导体板块在Q2开始企稳回升，国产替代加速，大基金支持推动产业发展。
• 电子制造行业：受益于5G备货及新终端需求增长，营收增速明显提升，预计未来将持续受益于5G商用带来的新应用。
• 电子元件行业：作为电子行业的基础，抗周期能力强，Q2增速回升，5G建设拉动需求，国内厂商扩产加速产业转移。
• 光学光电子行业：仍处周期底部，供需关系未明显改善，价格持续下跌，但未来MiniLED、MicroLED、8K+5G等新应用有望带动行业回暖。

关键信息

1. 行业整体数据

• 营收：2019H1电子行业营收5531.35亿元，同比增长10.30%；Q2营收2880.16亿元，同比增长5.9%，环比增长8.6%。
• 净利润：2019H1归母净利润291.29亿元，同比下降11%；Q2归母净利润210.89亿元，同比下降10.5%，环比增长70.51%。
• 毛利率：2019H1毛利率18.6%，净利率5.3%。
• 存货周转天数：Q2为110天，同比增加4天，环比减少7天。

2. 子行业分析

2.1 半导体

• 营收：2019H1营收447亿元，同比下降0.8%；Q2营收241.5亿元，同比增长1%，环比增长17.5%。
• 盈利能力：毛利率20.7%，净利率5.8%，较2018年有所提升。
• 在建工程：Q2为91.61亿元，同比增长27.6%。
• 趋势：随着5G应用推广和国产替代需求，行业有望持续回暖。

2.2 电子制造

• 营收：2019H1营收1619亿元，同比增长24%；Q2营收882.63亿元，同比增长23.6%，环比增长19.74%。
• 盈利能力：毛利率16.4%，净利率4.7%，较2018年有所改善。
• 在建工程：Q2为121.41亿元，同比增长2%。
• 趋势：随着5G商用和新应用推广，行业将迎来新一轮增长。

2.3 电子元件

• 营收：2019H1营收690亿元，同比增长7%；Q2营收367.9亿元，同比增长8.7%，环比增长14.2%。
• 盈利能力：毛利率24.4%，净利率10%，基本稳定。
• 在建工程：Q2为91.37亿元，同比增长28.2%。
• 趋势：5G建设持续拉动需求，国内厂商扩产加速，高端产品替代空间打开。

2.4 光学光电子

• 营收：2019H1营收2349.84亿元，同比增长5.1%；Q2营收1152.22亿元，同比下降4.8%。
• 盈利能力：毛利率17.6%，净利率3.7%，较2018年下降。
• 在建工程：Q2为1562亿元，同比增长8.3%。
• 趋势：行业仍处周期底部，需等待MiniLED、MicroLED、8K+5G等新应用的商用落地。

投资建议

• 半导体：关注国产替代和自主可控，重点推荐长电科技、兆易创新。
• 光学光电子：关注MiniLED、MicroLED、8K+5G等新应用，重点推荐京东方A、三安光电。
• 电子制造：关注新产品应用市场渗透率提升，重点推荐环旭电子、歌尔股份。
• 电子元件：关注5G落地带来的需求增长，重点推荐沪电股份、深南电路、三环集团。

风险提示

• 半导体国产替代进度不达预期
• 光学光电子新应用商用不达预期
• 消费电子出货量不达预期
• 电子元件价格波动剧烈
• 贸易摩擦反复
• 汇率大幅波动

投资评级

• 行业投资建议：优异
• 股票投资建议：强烈推荐、推荐、谨慎推荐、观望、卖出

分析师信息

• 分析师：顾玮玮
• 执业证书编号：S0590519020001
• 联系方式：
  • 电话：0510-85607670
  • 邮箱：guww@glsc.com.cn

相关报告

1. 《华为麒麟990发布，有助5G手机加速推广》（2019.09.10）
2. 《LED芯片行业研究》（2019.09.10）
3. 《我国第三代半导体快速发展，专利数量超美国》（2019.09.03）